2024年中央经济工作会议解读：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求-241212.pdfVIP

2024年中央经济工作会议解读

实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求

经济研究·宏观快评

证券分析师：董德志021dongdz@执证编码：S0980513100001

证券分析师：王剑021wangjian@执证编码：S0980518070002

证券分析师：王学恒010wangxueh@执证编码：S0980514030002

证券分析师：王开021wangkai8@执证编码：S0980521030001

证券分析师：任鹤010renhe@执证编码：S0980520040006

证券分析师：李智能0755lizn@执证编码：S0980516060001

联系人：郭兰滨010guolanbin@

事项：

中央经济工作会议12月11号至12号在北京举行，中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会

议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。

解读：

结论：本次会议指出“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战”，

对于明年的经济工作，本次会议明确要求“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求”。

财政政策方面，本次会议强调“要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，

增加地方政府专项债券发行使用”，预计2025年政府加杠杆空间将明显扩张，有力地改善有效需求不足

的局面。

货币政策方面，本次会议强调“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融

资规模货币供应量增长同经济增长价格总水平预期目标相匹配”，或意味着2025年国内货币政策宽松空

间进一步打开。

内需政策方面，本次会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。消费领域，本

次会议提出“实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”，预计2025年财政政策可能会较明显地

向消费端倾斜，耐用消费品以旧换新、消费券发放等消费政策或相继落地且适度扩大规模；投资领域，本

次会议提出“更大力度支持两重项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施

城市更新”，预计2025年政府投资仍将延续较强力度。

房地产政策方面，本次会议强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推

动构建房地产发展新模式”，预计2025年国内房地产政策力度将进一步加大，推动房地产市场企稳回升，

2024年很有可能构成此轮房地产周期的底部。

社会政策方面，本次会议强调“加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感、幸福感、安全感”，此

外，还强调“实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策”，预计在医疗、生育、养老保障、失业保障等

方面的支出将进一步增加，有效降低居民的生活成本，从而更好地达到“大力提振消费”的效果。

根据10年来的平均情形，中央经济工作会议后A股市场往往呈现先震荡，后走强的态势，在前五个交易

日，由于市场分歧干扰会经历一段震荡期，之后在十到二十个交易日会迎来一波上涨行情。市场风格方面，

短期内中央经济工作会议对市场风格影响有限，更多是对次年投资主线的明晰。行业主线方面，中央经济

工作会议中强调支持发展的行业，多为受到产业政策呵护的行业，通常在次年表现出色，有望跑赢大盘并

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证券研究报告

获得超额收益。

2025年经济工作要求：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求

2024年国内有效需求不足，但外需明显走强，经济运行出现分化。2025年，外部环境变化带来的不利影

响增多，外需对经济增长的贡献很可能明显下降，因此如何提振国内有效需求是维持2025年国内经济增

速处于合理区间的关键。

本次会议指出“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战”，对于明

年的经济工作，本次会议明确要求“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业

创新