11月中国出口数据点评：出口压力渐显-241211.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-12-11

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证券研究报告/宏观数据

出口压力渐显

11月中国出口数据点评

报告摘要：

相关数据

[Table_Summary]

美元计价，11月中国出口同比增速6.7%，市场预期8.7%，前值12.7%。中国:出口金额:当月同比

美国:批发商销售额:季调:同比

60%

1.11月出口数据回落是短期扰动还是趋势变化？50%

40%

30%

结合其他贸易型经济体（如：韩国、越南）近月出口数据表现，我们倾20%

10%

向于认为是趋势变化，而非短期扰动。将主要贸易型经济体数据放在一0%

起来看，可以明显看出本轮全球贸易的上行周期起点是2023年三季度，-10%

-20%

111111111111111

000000000000000

终点是2024年三季度，持续时长为一年。这一数据表现，与美国订单、0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-3-4-

111111111122222

000000000000000

消费、库存、个人收入数据相符。美国库销比同比（较为灵敏）自三季222222222222222

度以来开始持续上行，预示未来出口的回落。而美国实际个人收入也从

三季度开始走弱，这一点对应了9月美联储的降息操作。美国商品需求[Table_Report]

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