交通运输行业航运2025年年度策略：供给开启出清，静待需求拐点.docx

目 录

1、油轮板块年度策略：供给延续出清趋势，需求拐点有望来临 .-3-

1.1、供给端，油轮行业出清趋势有望延续........................................................-3-

1.2、需求侧，多重催化静待拐点来临................................................................-4-

1.3、展望2025年，油轮vlcc供需延续改善，推荐中远海能.........................-5-

2、集运板块年度策略：危中有机，运价开启向下回归之路...............................-6-

2.1、供给侧，运力交付高峰已过，绕行持续性成为核心变量........................-6-

2.2、需求端，国内出口平稳带动货量回升，警惕2025贸易战风险..............-7-

2.3、展望2025年，集运运价开启回归趋势，推荐中远海控..........................-8-

3、散运板块年度策略：底部探明，看好运价中枢上行.......................................-9-

3.1、供需维持弱改善，运价探底趋势有望上行................................................-9-

3.2、展望2025年，散货市场维持弱复苏趋势................................................-10-

4、投资建议..............................................................................................................-10-

5、风险提示..............................................................................................................-11-

图目录

图1、2023-2024年11月vlcc新船合计订单与占比.............................................-3-

图2、2024年vlcc行业船队船龄结构一览............................................................-3-

图3、2021-2024年vlcc新船订单数量（艘）.......................................................-4-

图4、2023-2024年11月vlcc-TCE（美元/天）....................................................-4-

图5、2023-2024年11月中国月度原油进口量（万吨）......................................-5-

图6、2020-2024年9月美国战略石油储备库存（亿桶）....................................-5-

图7、2021-2024年11月集运市场交付运力规模（万TEU）.............................-6-

图8、2019-2024年集运市场在手订单运力与占比（万TEU）...........................-7-

图9、2019-2024年苏伊士运河集运船通过量（万TEU）...................................-7-

图10、2023-2024年10月中国月度出口金额（亿美元）....................................-8-图11、2017-2024年集运市场CCFI指数均值.......................................................-8-图12、2020-2024年散货市场运力月规模（百万载重吨）..................................-9-

图13、2020-2024年散货市场