金工量化择时策略研究系列之一：从结构化视角全新打造市场情绪择时模型.docx

目录

申万情绪温度计模型：常用的市场情绪指标缺乏敏锐度，对反转的指示性不强 5

从结构视角选择并构建指标：价量和融资数据 7

成交、换手数据 7

行业成交额占比波动水平：衡量对资金行业板块观点的分歧程度

...........................................................................................................7

A股市场交易的行业集中度 9

行业涨幅和成交额变化一致性：衡量市场情绪是否稳定 9

创业板成交活跃度 10

融资数据 11

融资余额占自由流通市值比 11

其他指标 12

价格数据 12

资金流数据 14

期权数据：市场情绪多空的方向判断 15

波动率指数（VIX） 15

期权成交量认沽认购比(PCR) 16

情绪结构指标合成：市场情绪具有“回复”特征，对位置的判断更为关键 19

情绪结构指标择时效果 25

以情绪结构指标环比变化为信号的日度择时策略 25

情绪结构指标还能提供哪些提示？ 28

当前观点判断 30

风险提示 30

图表目录

图1：申万情绪温度计指标（数据截至2024/8/30） 5

图2：沪深300指数与市场情绪温度计指标趋势对比 6

图3：情绪温度计指标布林带择时策略净值 6

图4：行业成交额占比一致性与沪深300净值 7

图5：行业成交额占比波动水平 8

图6：A股市场交易的行业集中度 9

图7：行业涨幅和成交额变化一致性与沪深300净值变化趋势正相关 10

图8：创业板成交活跃度与沪深300净值变化趋势正相关 10

图9：A股市场融资余额占自由流通市值比 11

图10：沪深300RSI与指数净值变化趋势 12

图11：行业轮涨补涨程度与指数净值变化趋势 13

图12：主力资金净流入/主力资金流入与沪深300净值变化趋势 14

图13：主力资金净流入家数/净流出家数与沪深300净值变化趋势 14

图14：50ETF波指与标的价格 16

图15：300波指与标的价格 16

图16：50ETF波指与标的价格3M滚动相关系数 16

图17：300波指与标的价格3M滚动相关系数 16

图18：中金所300指数PCR（20日均线）与沪深300指数 17

图19：中金所300PCR与认沽、认购成交量变化情况 17

图20：中金所300波指与认沽、认购成交量之和趋势高度一致 18

图21：PCR和VIX与标的价格之间的相关性具有反向关系 18

图22：行业成交占比波动率（250，±0.5，正） 22

图23：A股市场交易的行业集中度（250,+1,负） 22

图24：行业涨幅和成交额变化一致性（250，±0.5，正） 22

图25：行业涨幅和成交额变化一致性（z_score,250日） 22

图26：创业板成交活跃度（250，±0.5，正） 23

图27：融资余额占自由流通市值比（60日均线） 23

图28：主力资金净流入额/主力资金流入额（250，±0.5，正） 23

图29：主力资金流入家数/流出家数（250，±0.5，正） 23

图30：行业涨跌态势（250，±1.25，负） 23

图31：沪深300RSI（250,±1，正） 23

图32：中金所300PCR 24

图33：300VIX 24

图34：情绪结构指标分数之和 25

图35：情绪结构指标分数之和(MA20) 25

图36：情绪结构指标简单日/周频择时策略表现（2011/3/25-2024/11/15） 26

图37：情绪结构指标简单日/周频择时策略表现（2016/12/30-2024/11/15）26

图38：单日/周频择时策略年度收益率对比(%) 27

图39：情绪结构指标整体在[-2,2]区间震荡 28

图40：情绪结构综合指标数值正负情况下的沪深300日均涨跌幅（年化） 28

图41：情绪结构综合指标不同区间对应的沪深300日均涨跌幅（年化） 28

图42：情绪结构指标 30

申万情绪温度计模型：常用的市场情绪指标缺乏敏锐度，对反转的指示性不强

根据《13个市场风险指标看A股当前位置》、《市场情绪温度计提示当前温度回升——量化择时周报，我们曾经从资金流向、市场交易等多个角度选择5个市场风险指标构成情绪温度计。这5个指标分别是全A换手率、沪深两市成交额，资金流向指标：北上资金，“恐慌指数”：沪深300股