海格通信深度研究报告：卫星新机遇与北斗新周期，无线通信龙头有望驶入成长快车道.docx

目 录

一、公司为无线通信、北斗导航龙头企业，业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域 6

（一）公司发展历史悠久，布局四大领域 6

（二）公司业绩稳步增长，盈利能力持续提升 8

（三）费用管控能力不断提升，坚持创新发展，持续投入研发 9

（四）重视投资者长期回报，制定积极利润分配政策 10

（五）定增优化资本结构，完善产业布局 10

二、无线通信前景广阔，看好全频段覆盖传统优势企业成长性 12

（一）军事通信为基本盘：国防信息化建设的核心领域，市场空间广阔 12

（二）卫星互联网：高轨+低轨卫星互联网加速布局，行业β将至 13

（三）无人装备系大势所趋，有望打开公司成长新增量 18

（四）核心竞争力：公司为无线通信领域全频段覆盖的传统优势企业，卫星互联网+无人装备领域业务有望贡献新增量 19

三、北斗系统已构建覆盖全球的服务体系，“北斗+5G”战略贡献核心竞争力 22

（一）国家重点支持，北斗系统已覆盖全球 22

（二）北斗应用进展迅速，深度赋能我国百业发展 24

1、北斗短报文业务具有覆盖广、可靠性高、稳定性强和成本低等特点 25

2、北斗高精度定位市场空间广阔，未来发展可期 26

3、北斗+应用领域迅速拓展，进一步打开成长空间 27

（三）核心竞争力：实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局+多领域覆盖，公司北斗业务放量可期 28

四、航空航天增长稳健，数智生态系大势所趋 31

（一）航空航天：公司系国内飞机、发动机制造厂主流供应商及国内机构市场模拟仿真系统领导者 31

（二）数智生态：深度绑定核心客户，由设备供应商逐步向能力供应商转型升级32

五、盈利预测与估值 34

六、风险提示 36

图表目录

图表1 海格通信发展历程图 6

图表2 海格通信股权结构图 6

图表3 海格高管信息表 7

图表4 海格通信营收情况 8

图表5 海格通信归母净利润情况 8

图表6 海格通信分业务营收（亿元） 9

图表7 海格通信分业务毛利率情况 9

图表8 海格通信期间费用情况 9

图表9 海格通信分红情况 10

图表10 海格通信定增募投项目 11

图表11 海格通信定增获配情况 11

图表12 国防信息化C4ISR系统组成 12

图表13 我国2020-2024年国防支出预算及增幅（亿元） 13

图表14 我国2020-2024年国防支出占公共预算总支出（亿元） 13

图表15 2023年全球入轨载荷数量及类型 14

图表16 天通一号覆盖范围 14

图表17 高轨卫星系统手机直连网络架构示意图 15

图表18 手机终端卫星功能发展迅速 16

图表19 比亚迪仰望U8越野玩家版 16

图表20 极氪007车载卫星通信 16

图表21 千帆极轨01组卫星发射升空 17

图表22 无人装备分类 18

图表23 我国无人机行业相关政策 18

图表24 海格通信无线通信业务营收 19

图表25 应急指挥通信系统功能架构示意图 20

图表26 海格通信无线通信领域项目研发情况 21

图表27 北斗行业政策梳理 22

图表28 三代北斗系统指标对比 23

图表29 中国卫星网络集团有限公司雄安新区总部大楼 24

图表30 2006年-2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值 25

图表31 北斗短报文性能特征 26

图表32 北斗高精度应用 26

图表33 三个“北斗+”新方向 27

图表34 北斗结合PNT 28

图表35 北斗+数字经济 28

图表36 北斗+低空经济 28

图表37 北斗+5G 28

图表38 海格通信北斗导航业务营收 29

图表39 海格通信全产业链布局 29

图表40 海格通信北斗多领域覆盖 30

图表41 摩诘创新自主研制的14吨六自由度全电运动平台 31

图表42 海格通信航空航天营收 32

图表43 数智生态业务支持产业融合发展，全面赋能数字经济发展 32

图表44 海格通信数智生态营收 33

图表45 海格怡创智能化运维服务管理平台 33

图表46 公司主营业务拆分及预测 34

图表47 可比公司估值表 35

一、公司为无线通信、北斗导航龙头企业，业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域

（一）公司发展历史悠久，布局四大领域

公司发展历史悠久，布局四大领域。海格通信源自1956年始创的广州无线电厂。早期以无线通信领域业务为主。2000年8月1日创立广州海格通信集团股份有限公司，2007年完成规范化的股份制改革，2010年8