海外经济政策跟踪：美联储降息节奏或放缓.docx

目 录

美国：就业仍偏稳 5

欧洲：零售增速小幅回落 8

政策：美联储降息节奏或放缓 9

图目录

图1 全球主要大类资产上周涨跌幅（2024.11.29-2024.12.06，%） 5

图2 美国新增非农就业人数（万人） 5

图3 美国非农失业率及U6失业率（%） 5

图4 美国ISM制造业及服务业PMI 6

图5 ISM制造业PMI分项 6

图6 美国密歇根大学消费者1年和5年通胀预期（%） 6

图7 美国密歇根大学消费者信心指数 6

图8 美国5年期和10年期通胀预期（%） 7

图9 市场预测美联储降息概率（%） 7

图10 纽约联储每周经济WEI指数（%） 7

图11 欧元区19国PPI当月同比（%） 8

图12 欧元区和欧盟27国季调失业率（%） 8

图13 欧元区19国零售销售指数当月同比（%） 8

图14 欧元区1年期与10年期公债收益率（%） 8

表目录

表1美国经济数据总览 7

表2欧元区经济数据总览 9

美国：就业仍偏稳

上周（2024.11.29-2024.12.06），全球大类资产价格中，主要经济体股市上涨。其中，上证综指、恒生指数和日经225指数均上涨2.3%，标普500上涨1.0%。新兴市场股票指数涨幅（2.6%）高于发达市场股票指数（1.2%）。

大宗商品价格多数下跌，IPE布油期货价格下跌2.6%，南华商品指数下跌0.8%，标普-高盛商品指数和伦敦金现均下跌0.7%，COMEX铜上涨1.3%。债市方面，10年期美债收益率较前一周回落3BP至4.15%，国内10Y国债期货价格上涨0.5%。外汇市场方面，美元指数较前一周上涨0.2%，报收106.0，日元贬值，美元兑日元收150.0，人民币贬

值，美元兑人民币汇率收7.26。

图1全球主要大类资产上周涨跌幅（2024.11.29-2024.12.06，%）

3.0全球大宗商品

3.0

全球大宗商品

上周涨跌幅

全球股市

债市

外汇

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0

-3.0

资料来源：，

新增非农就业大幅回升。11月美国新增非农就业22.7万人，明显高于10月的3.6万人，超过市场预期的22万人，这很大程度与美国罢工和飓风等因素消散有关。此外，9月和10月新增就业人数修正后较此前提升5.6万人。截至11月，最近3个月平均新增就业

人数由前一月的12.3万人回升至17.3万人。

失业率回升。11月美国失业率为4.2%，较10月小幅回升0.1个百分点，高于市场预期的4.1%。美国劳动力参与率为62.5%，较10月小幅回落0.1个百分点，11月劳动力平均时薪同比为4.0%，较上一月持平。（详见《就业仍偏稳健——2024年11月美国非

农数据点评》）

图2美国新增非农就业人数（万人） 图3美国非农失业率及U6失业率（%）

新增非农就业人数（万人）失业率U6失业率

新增非农就业人数（万人）

失业率

U6失业率

12

40 10

8

20 6

4

0

2

21/11 22/05 22/11 23/05 23/11 24/05 24/11

资料来源：， 资料来源：，

ISM制造业PMI回升。11月美国ISM制造业PMI较10月回升1.9至48.4，高于市场预期47.6；非制造业PMI则较10月回落3.9至52.1，仍处于荣枯线之上，为6月以来首次下降。

具体来看ISM制造业PMI分项。11月自有库存、就业和新订单分项分别上升5.5、3.7

和3.3，而物价、供应商交付和进口分项分别下降4.5、3.3和0.7。

图4美国ISM制造业及服务业PMI 图5ISM制造业PMI分项

美国:供应管理协会

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI

美国:ISM:非制造业PMI

70 2024-10

65 2023-11

47.60进口

PMI48.40

新订单50.40

新出口订单

60 48.70

55 订单库存

50 41.80

产出

46.80

就业

48.10

45

40

21/11 22/05 22/11 23/05 23/11 24/05 24/11

50.30

物价

客户库存

48.40

供应商交付自有库存48.70

48.10

资料来源：， 资料来源：，

消费者短期通胀预期回升。12月美国密歇根大学消费者1年通胀预期为2.9%，较11

月回升0