新相微(688593)深度研究报告：国产显示芯片领先企业，充分受益于面板产业转移及应用领域提质扩展.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、深耕显示芯片领域近20载，多类市场领域布局完善 5

（一）聚焦显示芯片领域，股权激励目标彰显公司发展信心 5

（二）经营情况有望实现触底反弹，加码研发构建竞争壁垒 7

二、行业发展稳中向好，国产化替代空间广阔 10

（一）显示驱动芯片：面板核心元件之一 10

（二）显示驱动芯片市场发展态势良好，行业景气度持续提升 12

（三）显示驱动产业向中国内地转移，国产替代市场空间广阔 13

三、前沿产品技术构建公司核心竞争力，供应链管理能力突出 16

（一）产品竞争优势明显，技术水平行业领先 16

（二）新产品市场需求拉动公司快速发展，供应链管理能力突出 17

四、盈利预测 21

五、风险提示 22

图表目录

图表1 公司发展历程 5

图表2 公司股权结构（截至2024年12月5日） 6

图表3 2024年股权激励情况 6

图表4 公司主要产品 7

图表5 公司2020-2024前三季度营业收入（单位：亿元） 8

图表6 公司2020-2024前三季度归母净利润（单位：亿元） 8

图表7 公司2019-2024H1主要产品营收占比 8

图表8 公司2019-2024H1主要产品毛利率 8

图表9 公司毛利率、净利率情况 9

图表10 公司三费情况 9

图表11 研发投入情况 9

图表12 研发人员及其占比情况 9

图表13 显示模组架构 10

图表14 整合型显示驱动方案 11

图表15 分离型显示驱动方案 11

图表16 显示技术演进 12

图表17 三类不同的显控驱动芯片面板示意图 12

图表18 全球显示驱动芯片需求量及市场规模 12

图表19 全球显示驱动芯片分类市场需求量（单位：亿颗） 13

图表20 中国内地面板产能占比及显示驱动芯片本土化率 13

图表21 中国内地显示驱动芯片需求量及市场规模 14

图表22 中国内地显示驱动芯片分类市场需求量（单位：亿颗） 14

图表23 2022年全球显示驱动芯片市场份额 15

图表24 行业可比企业产品布局情况（截至2023年4月） 16

图表25 公司核心技术优势与行业现状对比 17

图表26 全球AMOLED芯片市场规模（单位：亿美元） 18

图表27 2022年AMOLED显示驱动芯片应用场景占比（按销量） 18

图表28 公司在研、在售产品与一线厂商产品参数对比 19

图表29 在研AMOLED产品具体优势 19

图表30 公司业务拆分及预测（单位：万元） 21

一、深耕显示芯片领域近20载，多类市场领域布局完善

（一）聚焦显示芯片领域，股权激励目标彰显公司发展信心

公司深耕显示芯片领域近20年，是国芯替代核心企业之一。公司成立于2005年，自成立起聚焦显示芯片研发、设计和销售，主要产品包括整合型显示芯片、分离型显示芯片、显示屏电源管理芯片。公司产品广泛应用于手机、电脑、以及各种智能穿戴设备，与京东方、天马等行业内主流面板厂商以及骏遒电子、亿华显示、给力光电等国内知名显示模组厂建立了良好的合作关系，其终端产品已广泛应用于惠普、戴尔、长虹、联想、小米等知名终端品牌。公司两次认定为上海市“高新技术企业”，是显示驱动芯片自主开发核心企业之一。

图表1 公司发展历程

资料来源：招股说明书，

公司股权结构稳定，股东产业链上下游协同效应突出。公司实际控制人为创始人兼董事长肖宏，截至2024年12月5日直接+间接共持有公司17.99%的股份。肖宏先生曾担任InternationalBusinessMachinesCorporationT.J.WatsonResearchCenter研究员、美国公司ICMediaCorp.首席技术官、晶宏半导体股份有限公司美国和中国区总裁，拥有丰富的显示领域集成电路设计经验。截至2024年12月5日，公司前四大股东NewVisionMicroelectronicsInc.(BVI)、北京燕东微电子、科宏芯(香港)有限公司以及北京电控，持股比例分别为16.68%、6.27%、6.23%和5.67%。其中，北京电控是公司在2016年引入的战略投资者，为公司下游重要客户京东方的实际控制人。与此同时，北京燕东微电子是北京电控子公司，其主要业务为显示驱动晶圆代工。公司股东产业链上下游协同效应突出、股东行业实力雄厚，相关持股有望加强公司与下游客户之间的战略合作。

图表2 公司股权结构（截至2024年12月5日）

资料来源：WIND，

股权激励计划充分调动公司员