招商银行深度报告：零售金融业务收入保持韧性.docx

正文目录

零售金融业务收入保持韧性 5

零售贷款占比基本保持稳定 5

小微贷款新增占比上升，零售贷款整体定价低于股份行均值 5

零售金融业务收入贡献比保持高位 6

零售金融业务收入贡献度保持高位 6

零售存款超过零售贷款规模 7

零售金融内部净利息收入转正，零售存款日均活期率持续下降 7

零售财富管理相关销售规模数据回暖 8

零售信贷资产质量波动，高拨备提供安全垫 10

零售贷款不良率波动不大，部分贷款关注率和逾期率仍在上升 10

公司贷款不良率保持稳步下行态势 12

拨备保持高位 13

存款活期率仍居行业高位，存款成本优势明显 13

银行业存款定期化趋势还未逆转 13

招商银行公司存款成本相对稳定 14

资本雄厚，稳定扩张可期 15

盈利预测及投资建议 15

银行业整体经营情况展望 15

发行特别国债补充国有行核心一级资本 15

大行新增信贷市场份额提升 16

净息差仍有下行压力 16

不良生成率或保持稳定 16

盈利预测及投资建议 16

风险提示 17

图表1:招商银行贷款总额占比（单位：%） 5

图表2:招商银行企业贷款和零售贷款占比（单位：%） 5

图表3:招商银行零售贷款结构（单位：%） 6

图表4:招商银行零售贷款新增结构（单位：%） 6

图表5:零售贷款收益率变化趋势（单位：%） 6

图表6:招商银行零售金融业务营收同比增速好于同期总营收同比增速（单位：%）

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图表7:招商银行零售金融业务收入贡献度保持高位（单位：%） 7

图表8:招商银行存款增速对比（单位：%） 7

图表9:招商银行零售存款占比（单位：%） 7

图表10:招商银行零售金融业务净利息收入构成（单位：百万元） 8

图表11:招商银行零售贷款净息差（单位：%） 8

图表12:招商银行零售日均存款活期率（单位：%） 8

图表13:招商银行零售金融业务收入内部结构变动（单位：%） 8

图表14:招商银行零售金融手续费净收入贡献度保持高位（%单）位...： 9

图表15:招商银行手续费净收入变动情况（单位：百万元） 9

图表16:招商银行2024年6月手续费收入结构（单位：%） 10

图表17:招商银行各项业务的占比变动（单位：%） 10

图表18:零售AUM以及金葵花以上客户资产占比（单位：万亿元，）...10

图表19:零售理财余额（单位：万亿元） 10

图表20:不良率（单位：%） 11

图表21:关注率和逾期率（单位：%） 11

图表22:不良生成率（单位：%） 11

图表23:信用卡和小微贷款不良率（单位：%） 11

图表24:公司贷款不良率变动趋势（单位：%） 12

图表25:对公贷款行业分布（单位:%） 13

图表26:各子行业新增占比（单位：%） 13

图表27:拨备覆盖率（单位：%） 13

图表28:贷款拨备率（单位：%） 13

图表29:银行业零售和对公定期存款占比（单位：%） 14

图表30:零售存款和公司存款活期率（单位：%） 15

图表31:零售存款和公司存款成本率（单位：%） 15

图表32:公司核心一级资本充足率（单位：%） 15

零售金融业务收入保持韧性

零售贷款占比基本保持稳定

截至2024年6月末，总资产和贷款分别为11.6万元和6.7万亿元，其中，2020-2023年，总资产复合增速达到10.4?，而贷款复合增速9.7?，总资产增速略高于贷款增速。截至2024年6月末，贷款占总资产的比重为58.3，较2019年末的高点下降2.2个百分点。

图表1:贷款总额占比（单位：%）

资料来源：公司财报，万得资讯，

从贷款的内部结构看，2020-2023年，零售贷款和公司贷款的复合增速分别为9.8和8.1。由于零售贷款复合增速与总贷款增速保持一致，使得零售贷款占比整体保持稳定。截至2024年6月末，零售贷款3.5万亿，公司贷款2.8万亿，占总贷款的比重分别为52.5?和41.1?。

图表2:企业贷款和零售贷款占比（单位：%）

资料来源：公司财报，万得资讯，

小微贷款新增占比上升，零售贷款整体定价低于