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主力心理學

在股市研究的领域中，心理学是较晚才受到重视的一部分。

早期股市并不太热门时，投资方式多为长期投资，著重的是股利，只需基本面分析就够了；后来股市逐渐蓬勃发展，参与者眾，上市股票家数增加，投资人

逐渐改由股票价差获利，为了掌握适当的买进卖出时机，技术分析出现了，基本面分析几乎沦为技术分析的一部份。

后来股市的规模逐渐扩大，主力们发现散户的力量是很强大的，然而散户的讯息相对上是较封闭的，若能确切的掌握散户心理，炒作股票时就能事半功倍，

而一些简单的技术分析理论，就成了主力营造气氛的利器，就指数而言，也产生了「心理关卡」一词。

同样的，散户也会推测主力的心理，试著提高获利。不过现在的股市心理学则偏向散户对散户的心理研究。

心理学可说是由人去研究人，人是多变的，股市心理学当然也就不会无聊了。

不过我们希望您再读本文时，能多思考，最好是有创造性的思考。

本文的内容不能纯粹记忆，也不能纯粹以数理的型式思考，必须多一些人文方面的思考才行。

最后要说明的是，本文所叙述的内容，并非最正统而完整的股市心理学，只是一些较实用的部分而已，有兴趣深入研究的同学请自行参阅相关书籍。

第一节人们对合理股价的看法一般投资人对股价个看法大致可以分为以下数种：

一、磬石理论：

磬石理论的核心观念是，每一种投资工具，包括股票在内都有一个确定的内在标準，称为「真实价值」〈intrinsicvalue〉，可经由仔细分析目前和未来的

展望而求出，而股价会根据真实价值作修正。

这种理论的关键就在於，真实价值是如何决定的？

支持磬石理论的学者则提出了一套「折现」的观念，也就是未来的价值以一定比例换算成现值，而股价就是未来净值得现值。

这种理论是很理想的，不过在现实世界中，股价似乎并不怎麼遵守这个法则。

二、空中楼阁理论：

空中楼阁理论是架构在凯因斯的经济学理论之上。

该理论认为：「物品的价值，决定於人们愿意以麼样的价格买它」，只要人们认为这个价格是合理的，它就被容许存在。

因此，空中楼阁理论反对去探讨股票的真实价值，而著重於投资大眾心理的分析。

更进一步的说，若想让股价上涨，一家公司只要未来远景看好，即使现在净值仍处於负值，股价依然能飆涨，这似乎吻合现代科技股、网路股大涨的现象。

但顾名思义，空中楼阁理论所建立的股价观念是虚幻的，因此很容易造成泡沫经济的现象，泡沫崩溃后所带来的金融危机更令人害怕。亚洲金融风暴发生时，

便有学者认为应拋弃凯因斯的理论，改走较保守的路线。

三、随机漫步假说〈RandomWalkHypothesis〉美国财务学家1950年代提出，此理论认为，股价复杂之程度近於随机变化，股价极难预测。

由此衍生出一个简单确重要的投资方法「买卖—持有策略(ByandHold)」。

其基本观念是：当投资人一有可供投资的资金时，便应立即买入股票，不要顾虑股价，买后便长期持有，需要大量资金时便卖出。

随机漫步理论所包含的另一种意义是：

分析、预测都是无用的

1970年代美国著名财务专家Fama所提出的效率市场观念，便为此作了很好的解释。

依据效率市场的观念，在一个资本市场中，所有能够影响股票价格的资讯都能迅速且完全的反映到股价上，在一个效率市场中，股价随时处於均衡状态，当

投资人由各种管道接收讯息时，这些资讯皆已过时了，因此投资人大可不辛苦地收集和分析资讯。

第二节投资规划这裡所谓的投资规划，是指投资人在持有一支股票时，其心中之投资计划，心态等。

不同的人对同意支股票的投资态度有可能不同，而同一个人对不同股票的投资态度也常是不同的通常我们先以投资的时间作区分，再探讨其背后的心理因素

及投资环境等相关课题。

一、极短期

1.期间：一个营业日内。

主力心理學

在股市研究的领域中，心理学是较晚才受到重视的一部分。

早期股市并不太热门时，投资方式多为长期投资，著重的是股利，只需基本面分析就够了；后来股市逐渐蓬勃发展，参与者眾，上市股票家数增加，投资人

逐渐改由股票价差获利，为了掌握适当的买进卖出时机，技术分析出现了，基本面分析几乎沦为技术分析的一部份。

后来股市的规模逐渐扩大，主力们发现散户的力量是很强大的，然而散户的讯息相对上是较封闭的，若能确切的掌握散户心理，炒作股票时就能事半功倍，

而一些简单的技术分析理论，就成了主力营造气氛的利器，就指数而言，也产生了「心理关卡」一词。

同样的，散户也会推测主力的心理，试著提高获利。不过现在的股市心理学则偏向散户对散户的心理研究。

心理学可说是由人去研究人，人是多变的，股市心理学当然也就不会无聊了。

不过我们希望您再读本文时，能多思考，