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汽车企业海外并购风险及防范——以吉利并购沃尔沃为例

汽车企业海外并购风险及防范

——以吉利并购沃尔沃为例

组员：曹上、张华、李丹丹、冯岩

一、案例简介

（一）背景介绍

福特方面：（1）低碳经济使汽车产业面临挑战，金融危机导致巨亏。（2）沃尔沃1999

年嫁入福特，整体战略受到福特限制，成本居高不下，销量下降，2008年金融危机更使其

亏损增加。（3）高端品牌、技术和全球销售网络是沃尔沃的优势；规模、成本、市场是沃尔

沃的软肋。（4）被吉利并购可以开拓中国市场、增加销量，改进成本控制，实现扭亏与

盈利。

吉利方面：（1）2008年经融危机，中国与其他西方国家相比市场风景独好。（2）1999

年时进入汽车领域，采用低成本战略在中低端市场上逐渐站稳了脚跟。意图在2008年进军

欧美乃至国际市场。（3）品牌、技术及国际销售网络是其软肋；成本控制、中国中低端市场

的稳定地位是其优势。（4）在通过自主发展还是并购的方式进军国际市场的选择上，吉利确

定采取超常规的并购方式，以迅速实现进军国际市场的目标。并购沃尔沃可以使其获得所需

的技术、销售网络等资源，从而进军国际市场。

（二）并购过程

1.并购前

吉利2007年开始就聘请专业机构及人员对沃尔沃收购事宜进行评估。

2008年1月向福特表示收购意向。

2008年12月福特决定出售沃尔沃，以缩减生产成本，2009年4月公开宣布出售沃尔

沃。吉利随之组建了收购团队。

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2009年8月，吉沃双方达成了初步并购意向。

2009年10月28号，吉利联合福特发表公开声明：吉利成为了首席竞购商，并购双方

已就重要的商业条款达成一致。

期间面临的问题主要是：沃尔沃工会的质疑，两家财团同吉利竞争收购权。

2010年3月28日，浙江吉利集团与福特汽车在瑞典正式签署最终股权收购协议，吉利

集团出资18亿美元，成功收购后者旗下沃尔沃轿车公司100%的股权。

2.并购过程中

主要是资金的筹集。

图1收购及发展沃尔沃的资金组成

高盛旗下一家GSCP的PE基金通过认购可转换债券和认购股权正式投资吉利，这次融

资吉利获取了约合3.3亿美金的资金。

在正式谈判过程中，李书福组建了以并购融资为目的上海吉利兆圆国际投资有限公司，

该公司总注册资金81亿元人民币，约11亿美元。

在并购资金来源中，具有政府背景的资金支持达34亿。在后来的并购交易中，2亿美元

来自中国银行伦敦分行，2亿美元来自福特卖方融资，11亿美元来自该融资平台。

3.并购后

（1）整合：首先是经营战略、管理方式的整合。

其次是文化背景的整合。

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最后就是技术整合。

（2）一国两制的融合策略

（3）技术转让与深入合作。2012年3月9日，备受关注的吉利汽车与沃尔沃汽车合作

事宜进入实质性阶段，双方就沃尔沃汽车公司向吉利控股集团旗下公司转让技术达成协议，

开启了深入合作的大门。

二、企业并购风险类型及案例分析

广义的并购风险：指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收

益之间的偏差

狭义的并购风险：是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小，

既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。

界定企业并购风险的目的：是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是

分析风险形成的机理前提。

企业并购风险的形成机理：即并购风险是由哪些影响因素造成的，如何形成的，有哪些

类型。企业并购中存在各种不确定因素，有显性与隐性的；存在与实施并购活动前、并购过

程中、与并购后。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了