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一、期权交易基本原理

期权(de)基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖

出看跌期权.其它所有(de)交易策略都由此而派生.它们之中,有些名称古怪,有些操作复杂.

这里我们只讨论最简单(de)四种策略.

决定采用何种策略(de)一个方法是从简单(de)风险和收益角度考虑,可分为：

有限风险——有限收益

无限风险——有限收益

有限风险——无限收益

无限风险——有限收益

另一种对期权策略(de)划分,依据(de)是市场对相关标(de)物(de)价格(de)预期.

市场预期市场对标(de)物价格(de)典型(de)期权

预期

牛市上升多头看涨期权

空头看跌期权

熊市下降多头看跌期权

空头看涨期权

中性无显着上升和下降看涨期权与看跌期权(de)组

合

期权策略因市场参与者(de)不同而不同.套期保值者买、卖期权以抵消价格反向变动

(de)影响,投机者则运用该工具从预期(de)价格变动中牟利,

一．买进看涨期权

买进看涨期权损益

买进一定履约价格(de)看涨期权,在支付一笔权利金后,便可享有买入或不买入相关标

(de)物(de)权利.一旦价格果真上涨,便履行看涨期权,以低价获得标(de)物资产,然后按上

涨(de)价格水平高价卖出标(de)资产,获得差价利润,在弥补支付(de)权利金后还有盈余；

或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓,从而获得权利金收入.在这里存在一个损益平衡

点：

损益平衡点=履约价格+权利金.

在损益平衡点以上,标(de)物价格上涨多少,期权便盈利多少.如果价格不但没有上涨

反而下跌,则可放弃或低价转让看涨期权,其最大损失为权利金.

收

到期时期

履约价

损益平标(de)

损

权利

市场观点是：购买者从相关标(de)物价格上升中寻求收益或避免损失.

波动性观点是：购买者预期标(de)物价格波动率上升.

风险：限制在权利金范围内.

收益：在上升市场中,到期时有无限(de)收益潜力.

损益平衡点：履约价格+权利金

使用者：市场(de)牛市预期越强,看涨期权买入时(de)虚値程度就越深.换句话说,看涨

期权购买者得到(de)履约价格越高.

例1某石油提炼商担心石油(de)价格会上涨,但他又不想通过购买一张期货合约而锁定在

固定(de)价格,因此,该提炼商买入以每桶1美元权利金(de)一份履约价格为16美元(de)国

际石油交易所布伦特原油(de)看涨期权.在到期时,该多头看涨期权(de)收益损失图和表如

下：

收

到期时期

损益平衡标(de)

损

权利

市场价格结果

大于17美元收益=市场价格-17美元

17美元损益平衡点

16-17美元