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金融工程期末总结

第一篇：金融工程期末总结

金融远期合约双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议

远期外汇是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。远期市场的交易机制

?特征

分散的场外交易

非标准化合约?优点：灵活

?缺点

1信息劣势，市场效率较低

2流动性较差

3违约风险相对较高

首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。

主要的金融期货合约种类

利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货。

股价指数期货的标的物是股价指数。

外汇期货的标的物是外汇，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元、加元等。每日盯市结算保证金制度

结清期货头寸方式

到期交割和现金结算

平仓

未平仓合约数的变化

远期价值：远期合约本身的价值远期价格（ForwardPrice）：使得远期价值为零的合理交割价格

持有成本（CostofCarry）=保存成本+利息成本?标的资产在合约期限内的收益同一时刻远期（期货）价格与标的资产现货价格的关系

?同一时刻的两者价格高低取决于持有成本

?在远期（期货）到期日，远期（期货）价格将收敛于标的资产的现货价格?标的资产的现货价格对同一时刻的远期（期货）价格起着重要的制约关系（案例3.7）

价格的领先滞后关系

投资者在现货市场已有一定头寸和风险暴露，运用远期（期货）的相反头寸对冲风险多头（买入）套期保值运用远期（期货）多头进行套保，适合担心价格上涨的投资者，锁定未来买入价格

空头（卖出）套期保值

运用远期（期货）空头进行套保适合担心价格下跌的投资者，锁定未来卖出价格

基差：特定时刻被套期保值的现货价格H与用以进行套期保值的期货价格G之差1单位现货空头+1单位期货多头的套保收益单位现货多头+1单位期货空头的套保收益b0总是已知的，b1决定了套保收益是否确定，是否完美套期保值。完美的套期保值

期货标的资产与被套期保值的现货相同

到期日与现货交易日相同

程序交易

指数套利常常需要对多种股票进行打包交易，因此往往需要借助计算机程序来自动完成交易指令，这种由计算机经行的打包交易就称作程序交易

汇率协议

当前约定未来某个时点的远期升贴水幅度，是远期的远期。远期汇率

远期升贴水（理论）即远期差价

ERA价值

股指期货价格

而在CME交易的以美元计价的日经225指数期货无法使用此式远期利率协议

通常现金结算，无须协议双方真实交换本金

多头价值欧洲美元期货

1期货报价（IMM指数）：Q=100×(1?期货利率)2合约价格：10,000×(100?0.25×(100?Q))

3IMM指数变动量等于期货利率变动量×100，方向相反。

4规避利率上升风险者应卖出欧洲美元期货，而规避利率下跌风险者应买入欧洲美元期货。5每个基点（0.01%）变动的价值：6到期现货价7到期多头盈

利率互换双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。货币互换在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

净额结算

利率互换在实际结算时通常尽可能地使用利息净额交割，从而使得本金成为名义本金。净额结算能很大地降低交易双方的风险敞口头寸，从而降低信用风险。互换头寸的结清

?出售原互换协议?对冲原互换协议?解除原有的互换协议协议签订时和后的定价区别

协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持有者来说，该价值可能是正的，也可能是负的。而协议签订时的互换定价方法，是在协议签订时让互换多空双方的互换价值相等，即选择一个使得互换的初始价值为零的固定利率。与互换相联系的风险主要包括：（1）信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正时，互换实际上