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固收专题研究
目录
1存量点心债表现如何？3
1.1存量点心债分布特征3
1.2存量城投点心债分布特征4
1.3存量364城投点心债6
2点心债一级发行如何？8
2.1点心债发行有哪些变化？8
2.2城投点心债发行有哪些变化？8
3如何看待城投点心债？12
3.1哪些城投点心债有超额利差？12
3.2城投点心债的流动性如何？16
4风险提示18
插图目录19
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固收专题研究
近期市场关于城投境外债的讨论较多，不管是相关投资渠道被监管限制还是
364境外债，都备受市场关注，毕竟在境外高票息的背景下仍有较大超额比较收
益。针对城投点心债，本文聚焦以下几点：
（1）存量点心债表现如何？
（2）点心债发行如何展望？
（3）如何看待城投点心债？
1存量点心债表现如何？
1.1存量点心债分布特征
广义的点心债指所有离岸人民币债券。除非特殊说明，本文统计分析的点心债
均为广义概念范畴。
有关点心债的基本介绍，我们在《点心债，一文全览》已有过阐述。
近三年，点心债大幅放量，而去年开始，城投点心债供给明显增加，且城投占
比明显提升。
截至2024年12月2日，我国城投点心债的存量规模已经突破2500亿元。
图1：各类点心债历年发行规模和数量（亿元，只）图2：我国城投点心债存量规模变化（亿元、只）
规模城投债规模金融债规模产业债城投点心债规模城投点心债只数（右）
数量城投债数量金融债数量产业债3,000500
90001000
80002,500400
70008002,000
300
6000
6001,500
5000
200
4000
4001,000
3000
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