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期权的基本策略培训课件
目录
期权市场概述
期权基本策略解析
期权组合策略应用
期权波动率与定价模型
期权风险管理技巧
期权实战案例分析
01
期权市场概述
Chapter
期权是一种金融衍生品，赋予持有人在特定日期以特定价格购买或出售标的资产的权利，但不强制执行。
根据标的资产、行权方式、交割方式等不同标准，期权可分为多种类型，如股票期权、指数期权、商品期权等。
期权定义
期权分类
期权交易通常采用做市商制度或竞价制度，以确保市场的流动性和价格的合理性。
交易制度
期权交易需要遵守一定的交易规则，如交易时间、交易单位、报价方式、保证金制度等。
交易规则
期权交易涉及高风险，投资者需要建立完善的风险管理制度，包括止损、仓位控制、风险评估等方面。
风险管理
02
期权基本策略解析
Chapter
1
2
3
当投资者预期标的资产价格将上涨时，可以买入看涨期权，以获取未来以较低价格购买标的资产的权利。
预期标的资产价格上涨
买入看涨期权只需支付权利金，因此具有杠杆效应，能够以较小的成本获取较大的潜在收益。
杠杆效应
买入看涨期权的最大损失为权利金，风险相对有限。
风险有限
03
风险有限
与买入看涨期权类似，买入看跌期权的最大损失也为权利金。
01
预期标的资产价格下跌
当投资者预期标的资产价格将下跌时，可以买入看跌期权，以获取未来以较高价格卖出标的资产的权利。
02
保险功能
对于持有标的资产的投资者，买入看跌期权可以为其提供一种保险，以规避价格下跌的风险。
卖出看涨期权可以获得权利金收入，这是该策略的主要盈利来源。
收取权利金
潜在无限风险
需要保证金
如果标的资产价格上涨超过期权行权价格，卖出看涨期权的投资者可能面临无限的潜在损失。
卖出看涨期权通常需要缴纳保证金，以确保履约能力。
03
02
01
与卖出看涨期权类似，卖出看跌期权也可以获得权利金收入。
收取权利金
如果标的资产价格下跌低于期权行权价格，卖出看跌期权的投资者同样可能面临无限的潜在损失。
潜在无限风险
卖出看跌期权也需要缴纳保证金以确保履约能力。
需要保证金
03
期权组合策略应用
Chapter
适用场景
预期标的资产价格将大幅波动，但方向不确定。
构建方式
同时买入或卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。
风险收益特征
高潜在收益，同时承担高成本和高风险。
同时买入或卖出不同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。
构建方式
预期标的资产价格将波动，但波动幅度和方向不确定。
适用场景
相对于跨式组合策略，成本较低，潜在收益和风险也较低。
风险收益特征
同时买入或卖出不同行权价格、相同到期日的两个看涨期权和两个看跌期权，形成一个中间行权价格与两端行权价格之间的蝶形结构。
构建方式
预期标的资产价格将在一定范围内波动，且波动幅度较小。
适用场景
成本较低，潜在收益有限，风险也相对较低。
风险收益特征
构建方式
01
同时卖出不同行权价格、相同到期日的两个看涨期权和两个看跌期权，并买入一个中间行权价格的看涨期权和看跌期权，形成一个类似铁鹰的结构。
适用场景
02
预期标的资产价格将在一定范围内波动，且波动幅度适中。
风险收益特征
03
获取权利金收入，但承担较高风险，潜在收益有限。
04
期权波动率与定价模型
Chapter
01
02
03
04
衡量标的资产价格变动幅度和频率的指标。
波动率定义
基于过去一段时间内标的资产价格变动数据计算得出。
历史波动率
通过期权市场价格反推得出的波动率，反映市场对未来波动率的预期。
隐含波动率
包括宏观经济因素、市场情绪、标的资产特性等。
影响因素
标的资产价格服从对数正态分布，无风险利率和波动率恒定，市场无摩擦等。
模型假设
通过求解偏微分方程得出期权价格，涉及标的资产价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率和波动率等参数。
定价公式
优点在于模型简洁、易于实现，缺点在于对现实市场条件的假设过于理想化，可能导致定价偏差。
优缺点
模型原理
基于标的资产价格变动的二叉树结构，通过反向递推计算期权价格。
05
期权风险管理技巧
Chapter
Delta值的含义和计算
Delta值表示期权价格变动与标的资产价格变动的敏感性，计算方式为期权价格变动量与标的资产价格变动量的比值。
Delta中性对冲策略构建
通过买卖不同Delta值的期权合约，使得投资组合的Delta值接近于零，从而实现对冲标的资产价格变动的风险。
Delta中性对冲策略调整
随着标的资产价格的变动，投资组合的Delta值也会发生变化，需要定期调整期权合约的买卖数量，以保持Delta中性状态。
Vega值的含义和计算
Vega值表示期权价格变动与标的资产波动率变动的敏感性，计算方式为期权价格变动量与标的资产波动率变动量的比值。
Vega风险管理策
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