海南矿业公司研究报告：“铁矿石与油气与锂”三轮驱动，海外布局再下一城.docx

目 录

海南矿业：根植海南、面向全球的冶金矿业 6

“三步走”行稳致远，“铁矿石+油气+新能源”布局完成 6

民营控股、国有参股，股权结构稳定 6

“铁矿+油气”业绩显著提升，资产负债率稳中有降 7

铁矿石：现金流的稳定支柱，供需结构有望向好 8

国内矿石含铁率低，高度依赖进口 8

终端需求主要为地产，政策指引方向 9

基本面向好，价格有上升空间 10

油气澎湃，共绘发展宏图 12

原油：供紧需稳，油价存在基本面支撑 12

OPEC+和美国主导，短期供应偏紧 12

新兴经济体带动需求增长，石油需求或为见顶 13

油价震荡略升，下方存在支撑 13

天然气：供需呈现紧平衡，量价齐升迎东风 14

勘探开采不间断，增储增产效果明显 14

市场持续回暖，消费需求加速释放 14

俄乌局势持续紧张，气价高位运行 15

精耕细作深挖油气潜力，构筑企业护城河 15

全面要约收购TethysOil，全球化布局再下一城 16

锂：打造新能源第三赛道，挖掘产业成长新引擎 17

供给出清在即，供需结构不断优化 17

氢氧化锂项目区位得天独厚，项目进展顺利 18

锂矿项目布局海外，上游供应能力进一步增强 19

投资建议 20

风险提示 21

财务报表分析和预测 22

图目录

图1公司历史沿革图 6

图2公司股权架构图（截止至2024年第三季度） 7

图3海南矿业分产品产量图 7

图4海南矿业历年营业收入和同比增速 7

图5海南矿业销售/研发/管理/财务费用率及其变化图 8

图6海南矿业资产负债率和归母净利润变化图 8

图72023年全球各国铁矿石原矿储量占全球储量比重 8

图8中国铁矿石每月进口量及同比增速（万吨） 8

图9中国铁矿石当月原矿产量及其同比增速 9

图10中国粗钢当月产量及其同比增速 9

图11铁矿石产业链图 9

图12中国北方62%铁矿石价格指数和青岛港62%铁矿石价格指数图 10

图13海南矿业高炉块矿产品图 11

图14海南矿业铁精粉产品图 11

图15海南矿业成品矿生产流程图 11

图16海南矿业悬浮磁化焙烧项目图 12

图17海南矿业营业收入、营业成本及毛利率变化图 12

图18海南矿业成品矿产销量与产销率图 12

图192023年全球按区域划分的石油产量及年增长率图 13

图202023年全球部分国家炼油产能占比图 13

图212023年部分国家石油消费量（百万桶/天） 13

图22中国石油在一次能源和总碳排放量中的占比预期图 13

图23WIT原油和布伦特原油价格走势图 14

图24世界和中国天然气产量图（十亿立方米） 14

图25世界各洲天然气产量占全球总产量比重图 14

图26世界与中国天然气年消费量变化图 15

图27海南矿业天然气产销量与产销率变化图 15

图28中国四川LNG出厂价格指数（元/吨） 15

图29洛克石油部分项目实景图 16

图30TethysOil核心资产位臵图 16

图31海南矿业全面要约进程图 17

图32锂产业链图 18

图332023年全球各国锂矿储量占比图 18

图34国产99.5%碳酸锂和56.5%氢氧化锂价格走势图 18

图35海南矿业氢氧化锂项目现场建设图 19

图36海南矿业氢氧化锂项目建设预期图 19

图37布谷尼锂矿采矿及选矿建设现场图 19

图38非洲马里Bougouni锂矿项目规划图 19

表目录

表1 2024年有关铁矿石的重大政策文件表 10

表2 2024年上半年洛克石油各项目概况表 16

表3 TethysOilAB核心资产概况表 17

表4 海南矿业非洲马里布谷尼锂矿建设项目规划表 19

表5 海南矿业关键盈利假设 20

表6 可比公司估值表 20

表7 海南矿业分业务盈利假设 21

海南矿业：根植海南、面向全球的冶金矿业

“三步走”行稳致远，“铁矿石+油气+新能源”布局完成

公司深耕铁矿石和油气业务，积极布局新能源赛道。海南矿业以资源产业为发展核心，根植海南，立足产业运营与产业投资双轮驱动，具有悠久的历史。1957年，石碌铁矿大规模建设完成并正式投产。2007年，复星集团参与海南钢铁公司重组改制，双方共同出资设立海南矿业联合有限公司。2014年，在上海证券交易所主板上市。2019年，

公司收购洛克石油51%股权，进军油气开发产业，完成主营业务由单一铁矿石到“铁矿石+油气”的业务布局。2021年，公司并购四川八角场天然气田、完成非公开发行股票发行