航空机场行业11月数据点评：淡季量价难以兼得，航司客座率表现分化.docx

国内航线运力投放：行业淡季，运力投放进一步下降

11月国内航线进入淡季，行业需求继续下降，使得行业运力投入进一步收缩。上市公司运力投放环比10月下降约10.4%，相当于19年同期的115.0%，同比去年微增1.8%。航司对于四季度行业需求不足的现状认识比较充分，因此维持了谨慎的运力投放策略。

图3：南航11月国内运力投放相当于19年同期的105%图4：国航11月国内运力投放相当于19年同期的137%

30,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

130%

30,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

180%

25,000

125%

25,000

170%

20,000

百万

120%

20,000

百

万

160%

客15,000

公里

10,000

5,000

115%

110%

105.310%5%

客15,000

公

里10,000

5,000

150%

140%

136.7%

130%

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

100%

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

120%

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

图5：东航11月国内运力投放相当于19年同期的108% 图6：海航11月国内运力投放相当于19年同期的105%

24,000

20,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

140%

130%

16,000

14,000

12,000

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右) 120%

110%

16,000

百万

百10,000

万

105.2%

100%

客12,000

公

120%

客8,000

公

6,000

90%

里8,000

4,000

0

110%

108.4%

100%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

里

4,000

2,000

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

80%

70%

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD， 注：19年10月起剥离天津航空

航司目前同时面临供给端过剩和需求端不足的压力。随着国际航线的供给端恢复，国内航线的运力过剩压力得到了一定的缓解。但由于国际航线的需求在7月之后也进入瓶颈期，目前通过继续增开国际航线分散国内供给压力的方式短期难以奏效。需求端看，四季度是行业传统淡季，且商业出行受经济增速下行影响较明显，导致今年四季度航司的情况与去年同期类似，经营压力依旧较大。

图7：11月上市航司国内航线运力投放达19年同期的115% 图8：11月上市航司国内航线运力投放环比10月下降约10.4%

146.2%136.7%

115.1%115.0%

115.1%115.0%108.4%105.3%105.2%

-9.9% -10.3%-10.4%-11.1%-11.3%

-13.2%

春秋 国航 合计 吉祥 东航 南航 海航

东航 国航 春秋 合计 海航 南航 吉祥

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

图9：春秋11月国内运力投放相当于19年同期的146% 图10：吉祥11月国内运力投放相当于19年同期的115%

5,000

4,000

百3,000

客160%

客

160%

客

130%

公2,000

里

公2,000

125%

150%

120%

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

180%

170%

5,000

4,000

百3,000

万

运力投放(2019) 运力投放(2023)

运力投放(2024) 占19年同期比例(右)

150%

145%

140%

135%

1,000

0

146.2%

140%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

里

1,000

0

115.01%15%

110%

JanFebMarAprMayJunJul