2025，全面迎接AI+大时代.docxVIP

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计算机行业2025年度投资策略

推荐维持评级分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@

推荐维持评级

分析师吕伟

执业证书：S0100521110003

邮箱：lvwei_yj@

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计算机板块全年表现先弱后强，机构持仓仍处于历史低位。截至2024年12月11日，计算机板块24H1跌幅曾一度超20%，但年初至今涨幅已经回升至21.41%。计算机板块涨幅前20家公司集中在金融IT领域，与此同时产业资本的回购与激励持续进行，机构持仓占比仍处于历史较低水平。

AI+发展的基础：国产算力崛起是大势所趋。全球科技博弈大趋势下，自主可控仍是重中之重。从供给侧来看，政策层面进一步支持国产算力发展，华为昇腾与寒武纪两大国产AI芯片领军者相关产业公开数据已经显示清晰信号：国产AI算力已进入从0到1规模应用的拐点。从需求侧，中美算力近一年周期的投资错位带来国内2025年较海外更确定的需求侧机遇。

AI应用跃过商业化拐点，全面迎接AI+大时代。每一轮科技革命的终点一定是应用的繁荣，应用跃过商业闭环的拐点后往往以惊人的速度快速发展。而2024Q3起美股AI应用股价开始跑赢AI硬件，部分优秀的AI应用商业模式开始实现闭环，行业龙头在三季报中纷纷确认G/B/C客户对AI应用的需求，叠加前期AI平权与推理模型发展为应用打下的良好基础，AI应用或进入快速繁荣的阶段。2025年，AI应用落地或有以下路径：

1）产品形态：AI赋能→AI增值→AI原生，一方面AI终端将是AI应用改变世界的“必经之路”，另一方面AI应用将向最终形态AIAgent发展；

2）B端：或沿行业容错率从高到低落地，行业AIAgent有望重塑SaaS范式，提升SaaS的能力空间与深度粘性，进而推动AI+行业应用在政府、军事安全、金融、医疗、教育、司法等领域百花齐放；

3）C端：重点关注头部AI应用的引领效应与终端侧AIAgent的落地：字节打造国内现象级AI应用矩阵或引发国内AI应用开发潮流，终端侧AIAgent成功落地有望重塑终端与应用的生态。

投资建议：新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，人工智能为作为新一轮科技革命的“头雁”，将驱动以“AI+”为主线的伟大时代机遇：国产AI算力崛起已经是大势所趋，AI一方面正在驱动空前的终端硬件革命，另一方面AI+应用迎来全面落地拐点，此外量子产业有望成为新质生产力的“引擎”，卫星互联网与信创也进入规模落地阶段。我们重点推荐海康威视、金山办公、科大讯飞、中科创达、同花顺、寒武纪、萤石网络、恒生电子、浪潮信息等“AI+”主线的龙头企业。

风险提示：行业竞争加剧，技术路线具有不确定性，客户资本开支不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级

代码

简称

股价（元）

EPS（元）

2026E

2026E

2024E

2024E

PE（倍）

2026E

2026E

评级

评级

2024E2025E

2025E

002415.SZ

海康威视

30.88

1.54

1.80

2.08

20

17

15

推荐

688611.SH

金山办公

303.10

3.25

4.09

5.18

93

74

59

推荐

推荐

002230.SZ

科大讯飞

51.75

0.18

0.31

0.44

294

168

117

推荐

300496.SZ

中科创达

65.66

0.46

1.16

1.71

142

57

38

推荐

推