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渠道产品转型深化，春回草木业态复苏
人身险行业研究框架专题报告
证券分析师：陶圣禹CFAFRM执业证书编号：S0630523100002联系方式：tsy@
2024年12月23日
目
目录
一、背景介绍：产品、历程与竞争格局
二、盈利拆解：估值、报表与变动分析
三、负债表现：需求、产品与渠道变化
四、投资表现：利率、权益与资产配置
五、前景展望：政策规范下的价值增长
六、风险提示
证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
业务流程与产品分类
保险展业业务承保承保
保险展业
业务承保
承保端
客户服务保险理赔
客户服务
保险理赔
保单定价保单条款
保单申请保单承保保单保全保单理赔保单结束保单销售
保单申请
保单承保
保单保全
保单理赔
保单结束
保单销售
投
投资端
新单保费、续期保费
保险资金运用投资收益!
保险资金运用
投资收益
资产管理部门
资产管理部门
●人身险产品分类
按渠道按缴费方式按保障特征按产品特征产
按渠道
按缴费方式
按保障特征
按产品特征
产品分类
数据来源：金监总局，东海证券研究所
个险、银行、团险、电销、互联网
期缴、趸缴
终身、定期、两全、健康、意外、年金
传统、分红、万能、投连
3
按保障特征具体划分
按保障特征具体划分
/定期寿险保险期间不同被保险人死亡
/定期寿险
保险期间不同
被保险人死亡
被保险人死亡 终身寿险 人寿保险
被保险人死亡
终身寿险
两全保险被保险人死亡或生存
两全保险
被保险人死亡或生存
保障范围不同赔偿标准不同保险期间不同 疾病保险
保障范围不同赔偿标准不同保险期间不同
疾病保险
约定的疾病发生
约定的医疗行为发生
约定的医疗行为发生
医疗保险
健康保险
失能收入损失保险 按保障特征划分
失能收入损失保险
按保障特征划分
护理保险约定条件下产生护理需求约定条件下产生护理需求
护理保险
约定条件下产生护理需求
约定条件下产生护理需求
意外保险因意外身故、身残或发生约定的其他事故
意外保险
因意外身故、身残或发生约定的其他事故
被保险人生存
被保险人生存
年金保险
年金保险
年金保险
给付年龄不得小于国家规定的
给付年龄不得小于国家规定的退休年龄
养老保障为目的养老保险
养老保障为目的
养老保险
数据来源：金监总局，东海证券研究所4
数据来源：
按产品特征具体划分
对比项目
传统险
分红险
万能险
投连险
保单利率
预定利率固定，保险双方存在利率风险
较低预定利率，减少保险利率风险
较低的保证利率，能有效规避利率风险
无保证预定利率，保险公司不承担利率风险
投资收益
按固定的预定利率计算保单利益
按公司产生的盈余进行红利分配
大多有保证的回报率，收益与专门账户收益相关
无最低保障，实际收益由专门账户的投资收益决定
保单持有人收益
固定预定利率
较低预定固定利率+70%超额收益分红
最低保证利率+全部超额收益
全部超额收益
保险公司收益全部超额收益30%超额收益资产管理费资产管理费
投资组合决定权保险公司保险公司保险公司客户
投资风险承担方
投资风险承担方
保险公司
客户+保险公司
客户+保险公司
客户
保险公司盈利性
高
较高
较低
低
保户权益稳定性
高
中
中
低
数据来源：金监总局，东海证券研究所
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?
?简易人身险
?团体人身意外险
?养老金保险
发展历程
●以产
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