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（企业利润管理）利润分配

利润分配

第壹节利润分配概述

壹、利润分配的基本原则（P356）（壹）依法分配原则

（二）兼顾各方面利益原则

（三）分配和积累且重原则

（四）投资和收益对等原则

二、确定利润分配政策应考虑的因素。

（壹）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法规对企业股利分配通常予以壹定的限制。包括：

1.资本保全约束。它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

2.资本积累约束。它要求企业于分配收益时，必须按壹定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求于具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现亏损时，壹般不得分配利润。

3.偿债能力约束。对股份公司而言，当其支付现金股利后会影响公司偿仍债务和正常运营时，公司发放现金股利的数额就要受到限制。

4.超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。

（二）股东因素：股东出于自身利益的考虑，对公司的收益

分配产生的影响。包括：

1.控制权考虑。公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。

2.避税考虑。壹些高收入的股东出于避税的考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利得税），往往要求限制股利的支付。3.稳定收入考虑。壹些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对留存较多的利润。

4.规避风险考虑。于某些股东见来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。

（三）公司因素：公司出于长期发展和短期运营考虑以下因素：

盈余稳定情况、资产流动情况、公司举债能力、未来投资机会、筹资成本、其他因素。

（四）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀约束。

三、股利理论种类,观点

股利重要论,“于手之鸟”理论,用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，且且投资风险随着时间的推移将进壹步加大。投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。

,信号传递理论,股利政策会向市场传递有关公司未来盈利能

力的信息

,代理理论,股利政策有助于缓解管理者和股东之间，以及股东和债权人之间的代理冲突，相当于是协调股东和管理之间代理关系的壹种约束机制

股利无关论,建立于完美且完全的资本市场假设前提基础上，股利分配不影响企业价值

税收效应理论,股利政策不仅和股价关联，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策

第二节股利政策

壹、剩余股利政策的内容和政策依据,内容,依据,优点,缺点,适用范围

剩余股利政策,公司生产运营所获得的税后利润首先应较多

地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，才能派发股利。,股利无关论,有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。,股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波

动而波动，不利于投资者安排收入和支出，也不利于公司树立良好的形象。,壹般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段

课件P367：

[例9-1]剩余股利政策

某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：

【答疑编号0910001：针对该题提问】3500×60%=2100（万元）

按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红（发放股利）数额为：

4000-2100=1900（万元）P372表9-1

表9-1公司股利分配政策的选择

公司发展阶段,特点,适应的股利政策

公司初创阶段,公司运营风险高，融资能力差。,剩余股利政策

公司高速发展阶段,产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资。,低正常股利加额外股利政策

公司稳定增长阶段,销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。,稳定增长型股利政策

公司成熟阶段,产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。,固定型

股利政策

公司衰退阶段,产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。,剩余股利政策

二、固定股利政策的内容和政策依据

种类,内容,依据,优点,缺点,适用范围

固定股利政策,公司将每年派发的股利额固定于某壹特定水平上，不论公司的