敏芯股份(688286)MEMS平台启航，关注AI语音／人形机器人等新机遇.docx

内容目录

1、国内领先的MEMS传感器平台型企业 4

业务概况：掌握全产业链核心技术，多品类MEMS传感器布局齐全 4

股权结构：创始人李刚博士为实控人，团队从业经历丰富 6

财务表现：收入连续6个季度同比高增 7

募投项目：持续深化产品线布局 10

2、MEMS传感器：AI语音等新应用场景层出不穷，前景广阔 12

MEMS是什么 12

MEMS市场广阔，公司聚焦核心品类 14

AI语音、人形机器人等带来新机遇，公司前瞻布局 17

AI语音：高信噪比MEMS麦克风成为刚需 17

人形机器人：多品类MEMS传感器全面开花 18

3、MEMS国产化：整体实力尚显薄弱，国产化大有可为 23

4、盈利预测与投资建议 25

5、风险提示 27

图表目录

图表1：上市前公司发展历程 4

图表2：公司布局的主要MEMS传感器品类及进展 5

图表3：公司股权结构（截至2024年中报） 6

图表4：公司集团架构 7

图表5：公司高管履历 7

图表6：公司2018-2023收入表现（百万元） 8

图表7：公司2019-2023年收入构成（百万元） 8

图表8：2018-2023归母净利润表现（百万元） 9

图表9：2018-2023毛利率和归母净利率表现 9

图表10：2019-2023不同产品线毛利率表现 9

图表11：2018-2023期间费用率情况 9

图表12：公司季度收入表现（百万元） 10

图表13：公司季度毛利率表现 10

图表14：公司季度归母净利润表现（百万元） 10

图表15：IPO资金投向（万元） 11

图表16：2023年定增投向（万元） 11

图表17：典型的MEMS系统结构 12

图表18：不同物理信号对应的传感器及执行器类型 13

图表19：公司布局的10项MEMS传感器核心技术 13

图表20：MEMS市场规模及下游结构 14

图表21：MEMS市场规模产品结构 15

图表22：公司在研项目及进展 15

图表23：全球集成AI语音助手设备总销量（百万部） 17

图表24：敏芯股份高性能MEMS麦克风 18

图表25：Tesla人形机器人在X（Twitter）上的最新展示 18

图表26：人形机器人零部件应用示意图 19

图表27：人形机器人感知系统 19

图表28：人形机器人主要传感器介绍 19

图表29：全球人形机器人市场规模测算 20

图表30：中国人形机器人市场规模测算 21

图表31：MEMS传感器领域TOP30玩家（2023） 23

图表32：MEMS全球产能分布（2023） 24

图表33：公司业绩预测（百万元） 25

图表34：可比公司估值（2024.12.13） 26

1、国内领先的MEMS传感器平台型企业

业务概况：掌握全产业链核心技术，多品类MEMS传感器布局齐全

掌握MEMS传感器全产业链核心技术。MEMS工艺本质上是一种微制造技术，芯片结构设计与工艺实现之间密不可分，二者共同构成MEMS企业的

核心竞争壁垒。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术，同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。

布局MEMS声学、压力、惯性传感器，品类持续丰富：

1）上市前：公司2007年成立，产品线方面，陆续完成了MEMS声学、压力、惯性传感器的量产布局；工艺方面，陆续在苏州纳米所、华润上华、中芯国际成都/绍兴等完成了4、6、8吋工艺线的迭代，2019年成立全资子公

司苏州德斯倍，构建专业的MEMS封装测试线。2016年公司MEMS麦克风出货量全球排名第六，2017年公司MEMS麦克风出货量全球排名第五，2018年公司MEMS麦克风出货量全球排名第四，2021年MEMS声学传感器中MEMS芯片的出货量，全球排名第三。

2）上市以来：持续深化产品线布局，防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代，微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类型产品绝大部分市场份额，车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开

始逐渐上量装车，IMU（惯性测量单元）等产品随着下游客户的导入和测试，也将迎来量产订单。此外，公司的压感、流量、光学、压电超声换能器PMUT等传感器的研发顺利推进中，未来将成为新的增长点。

积极开拓应用市场，端