医药生物行业定期报告：中化药集采落地，坚持创新与复苏为主线.docx

正文目录

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 3

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益 3

建议关注组合上周表现 4

中成药集采常态化，建议关注相关标的 5

3医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.12.9-12.13） 11

A股医药板块本周行情 11

下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 14

港股医药本周行情 15

4风险提示 15

图表目录

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图表1：上周建议关注组合收益率 4

图表2：中成药集采情况一览 5

图表3：第三批全国中成药集采入选大单品（2023年销售额超5亿） 6

图表4：全国中成药集采报价代表品（首批扩围接续）相关数据 6

图表5：本周（2024.12.9-12.13）中信医药板块与沪深300指数行情 11

图表6：2024年初至今中信医药板块与沪深300行情 11

图表7：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 11

图表8：本周（2024.12.9-12.13）中信医药子板块涨跌幅情况 12

图表9：2010年至今医药板块整体估值溢价率 12

图表10：中信医药子板块估值情况（2024年12月13日，整体TTM法，剔除负值） 13

图表11：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 13

图表12：中信医药板块涨跌幅Top10（2024.12.9-2024.12.13） 13

图表13：本周大宗交易成交额前十（2024.12.9-2024.12.13） 14

图表14：近半年医药板块新股情况 14

图表15：本周（2024.12.9-12.13）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 15

图表16：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 15

图表17：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.12.9-2024.12.13） 15

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益

24年关键政策：1）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；2）期待基药目录调整；3）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；4）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地；5）设备更新进展。

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q3基金大幅减配，筹码较好；中长期重点方向及标的

我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中，根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。

——调存量：老龄化下60岁以上人群23-50年CAGR增长最高+医保支出压力下追求性价比，促进进口替代，建议关注；

1）老龄化-ToC优先，关注格局：

-药物-疼痛管理（羚锐/九典/人福/恩华/苑东）、心血管（西藏药业）

-器械-鱼跃/可孚/乐心/美好/怡和/三诺等；

2）进口替代-关注技术与竞争格局：

-设备（联影医疗/开立医疗/澳华内镜）

-耗材（电生理/神经介入/外周介入等）

——寻增量：出海（中国创新崛起，出海有更大市场）+仿转创Pharma（主业企稳/

创新转型/商业化有保障），建议关注：

1）出海-全球竞争力：

-药（百济神州/信达生物/康方生物/科伦博泰/百利天恒/和黄医药/金斯瑞/云顶新耀等）

-械（三诺生物/福瑞股份/三友医疗/时代天使/英科医疗/九安生物/东方生物等）；2）仿转创Pharma-第二增长曲线：

-A股（恒瑞医药/科伦药业/新诺威/复星医药/海思科/亿帆医药/康弘药业/信立泰/奥赛康）等

-港股（中国生物制药/翰森制药/远大医药/三生药业/康哲药业）等

——抓变量：国央企亦为医药中坚力量，国资委新要求下或有效率提升及产业整合，建议关注：

-国药系：国药现代/太极集团/天坛生物/国药一致/国药股份/九强生物；

-华润系：博雅生物/华润三九/昆药集团/江中药业/东阿阿胶/天士力/迪瑞医疗；

-通用系：中国医药/重药控股；

-地方国资：上海医药/马应龙/新华医疗/山东药玻等；

建议关注组合上周表现

上周周度重点组合：算数平均后跑赢医药指数3.2个点，跑赢大盘指数3.2个点。

上周月度重点组合：算术平均后跑赢医药指数1.9个点，跑赢大盘指数2.0个点。

图表1：上周建议关注组合收益率

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