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2025年中国商业银行信用展望—国有银行

惠誉博华认为，近期发布的经济刺激计划，以及最新政治局会议对“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”定调，将有效对宏观经济起到托底和提振作用。展望2025

惠誉博华认为，近期发布的经济刺激计划，以及最新政治局会议对“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”定调，将有效对宏观经济起到托底和提振作用。展望2025年，积极的政策支持将确保在内外部环境面临挑战背景下国有银行经营环境保持稳定，并对中国商业银行业整体信用质量稳定起到重要支撑作用。

国有银行资产规模庞大且近年来在银行业中的占比呈上升趋势，其对于中国实体经济的发展至关重要，惠誉博华认为中国政府对于国有银行的支持意愿将在未来长期保持很强的水平。

制造业贷款不良率的下降推动公司贷款质量整体改善，房地产对公贷款不良率维持高位；个人贷款质量下滑端倪已现。超常规逆周期调节政策及适度宽松流动性环境将缓释国有银行不良贷款暴露，预计2025年资产质量将维持稳定。贷款利率下行叠加存款利率的高黏性使得净息差继续收窄，拖累整体盈利能力，我们预计明年这一趋势将继续保持，但息差收窄幅度或将下降，国有银行整体收益能力承压。

国有银行资本长期保持中资银行最优，且与其他类型中资银行差距逐年扩大，发行国债对国有银行注资将进一步夯实其资本水平；存款保险基金上限计入前提下“四大行”总损失吸收能力于2025年初首阶段达标无虞。国有银行融资结构持续优化，“适度宽松”货币政策背景下流动性更加充足。综上，惠誉博华对2025年国有银行资本水平和流动性水平展望为乐观。

2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提加强“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。展望2025年，中国银行业年度信用预计整体保持稳定。依托广泛分布的运营网络、稳定的资产质量、充裕的流动性以及持续夯实资本优势，国有大型商业银行（“国有银行”）将维持2025年信用展望稳定。息差收窄导致的盈利方面压力依旧存在，但将有所缓解。国有银行作为中国金融业核心和支柱，对行业整体信用质量的稳定起到了重要支撑作用。

2025年商业银行信用状况展望

展望

承压

稳定

乐观

国有银行

股份制银行

区域性银行

2025年国有银行信用子因素展望

展望

承压

稳定

乐观

资产质量

收益和盈利能力

资本水平

流动性水平

宏观刺激政策持续加码，利于商业银行经营环境维持稳定

2024年三季度，按不变价格计算，中国当季GDP同比增长4.6%，惠誉博华预计2024年全年中国经济增长为4.9%。2024年以来中国经济复苏仍然面临复杂严峻的内外部挑战，中央加大宏观调控力度，维持国民经济运行总体平稳。2024年9月政治局会议密集出台一揽子稳定预期的增量政策，政策组合围绕存量地方债务风险化解、房地产市场止跌回稳、民生消费等领域持续加码。11月，人大常委会表决通过财政部发放十万亿元债务置换，有望缓解地方化债压力，增强发展动能并改善金融资产质量。会议同时提出“结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策。”2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。

惠誉博华预期，中央赤字率仍有上升空间，中国财政政策将持续发力，为经济企稳向好积累有利因素，随着一揽子稳经济政策逐步落地，将对经济形成一定托举效应。展望2025年，中国经济运行将保持稳健增长，宏观政策的积极调整将一定程度稳定社会预期，房地产市场的修复、债务置换的推进，有望缓解相关行业经营压力，为商业银行，特别是国有银行与股份制银行的经营环境提供有力支撑，经营环境展望维持稳定。

2024年初以来，监管部门引导金融机构贷款均衡投放、弱化规模情结，信贷增速在经济增速换挡下亦呈现放缓态势。2024年三季度，全国本外币贷款余额同比增长7.6%，商业银行总资产同比增长8.0%，均低于上年同期2-3个百分点。信贷结构上“对公强、零售弱”趋势仍在延续，个人住房贷款在提前还款冲击下延续六

个季度呈现负增长，拖累住户贷款自2023年起增速逐季放缓，今年三季度增速进一步降至3.1%。对公贷款同比增速约为10%，其中绿色贷款、中长期制造业贷款增速虽较去年近40%高峰有所回落，但仍然显著高于整体贷款增速，成为拉动信贷增长的重要动能。此外，今年以来商业银行落实监管指导，持续支持房地产“白名单”项目贷款投放，助力房地产开发贷增速自下半年开始企稳回升。

2021年以来各类贷款余额同比增速

企业及其他部门贷款占比（右轴） 本外币贷款

零售：住户贷款