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2025年中国商业银行信用展望—股份制银行

惠誉博华认为，近期发布的经济刺激计划，以及最新政治局会议对“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”定调，将对宏观经济有效起到托底和提振作用。展望2025年，

惠誉博华认为，近期发布的经济刺激计划，以及最新政治局会议对“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”定调，将对宏观经济有效起到托底和提振作用。展望2025年，股份制银行经营环境料将得到修复，整体信用展望维持稳定。

股份制银行2024年前三季度业务增长速度放缓，营业收入出现负增长，居民购房和消费需求相对疲弱背景下股份制银行信贷投放难度加大。在制造业转型升级背景下，高端制造业、租赁与商务服务业贷款配置明显增加，或将继续成为未来零售业务承压下推动资产规模扩张的重要抓手。

2024年以来LPR多次下调，叠加存量住房贷款利率调降，对银行资产端收益率形成明显拖累，2025年在面临零售需求不足及宽货币政策背景下，我们预计股份制银行息差仍存较大下降压力。

股份制银行资产质量维持稳定，在宽货币、宽信用环境下，预计2025年传统制造业、批发零售业等顺周期行业贷款资产质量有望继续改善，房地产行业在多轮监管优化措施引导下，行业风险暴露趋于缓和。

股份制银行利润增速承压、内源性渠道补充资本能力有限，通过发行资本补充工具等外源性渠道补充资本需求不减，预计2025年或继续维持一定的资本工具发行规模，以稳定资本充足水平。

惠誉博华

2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提加强“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。展望2025年，中国商业银行业年度信用展望整体保持稳定。股份制商业银行（“股份制银行”）凭借多元化的业务结构、稳定的资产质量和相对充裕的流动性水平，将继续保持信用质量稳定。我们同时关注到，在面临零售需求不足及宽货币政策背景下，我们预计2025年股份制银行息差仍存较

大下降压力。

2025年商业银行信用状况展望

展望

承压

稳定

乐观

国有银行

股份制银行

区域性银行

2025年股份制银行信用子因素展望

展望

承压

稳定

乐观

资产质量

收益和盈利能力

资本水平

流动性水平

宏观刺激政策持续加码，利于商业银行经营环境维持稳定

2024年三季度，按不变价格计算，中国当季GDP同比增长4.6%，惠誉博华预计2024年全年中国经济增长为4.9%。2024年以来中国经济复苏仍然面临复杂严峻的内外部挑战，中央加大宏观调控力度，维持国民经济运行总体平稳。2024年9月政治局会议密集出台一揽子稳定预期的增量政策，政策组合围绕存量地方债务风险化解、房地产市场止跌回稳、民生消费等领域持续加码。11月，人大常委会表决通过财政部发放十万亿元债务置换，有望缓解地方化债压力，增强发展动能并改善金融资产质量。会议同时提出“结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策。”2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。

惠誉博华预期，中央赤字率仍有上升空间，中国财政政策将持续发力，为经济企稳向好积累有利因素，随着一揽子稳经济政策逐步落地，将对经济形成一定托举效应。展望2025年，中国经济运行将保持稳健增长，宏观政策的积极调整将一定程度稳定社会预期，房地产市场的修复、债务置换的推进，有望缓解相关行业经营压力，为商业银行，特别是国有银行与股份制银行的经营环境提供有力支撑，经营环境展望维持稳定。

2024年初以来，监管部门引导金融机构贷款均衡投放、弱化规模情结，信贷增速在经济增速换挡下亦呈现放缓态势。2024年三季度，全国本外币贷款余额同比增长7.6%，商业银行总资产同比增

长8.0%，均低于上年同期2-3个百分点。信贷结构上“对公强、零售弱”趋势仍在延续，个人住房贷款在提前还款冲击下延续六个季度呈现负增长，拖累住户贷款自2023年起增速逐季放缓，今年三季度增速进一步降至3.1%。对公贷款同比增速约为10%，其中绿色贷款、中长期制造业贷款增速虽较去年近40%高峰有所回落，但仍然显著高于整体贷款增速，成为拉动信贷增长的重要动能。此外，今年以来商业银行落实监管指导，持续支持房地产“白名单”项目贷款投放，助力房地产开发贷增速自下半年开始企稳回升。

2021年以来各类贷款余额同比增速

企业及其他部门贷款占比（右轴） 本外币贷款

零售：住户贷款 对公：企业及其他部门贷款

绿色贷款 制造业中长期贷款

涉农贷款 房地产贷款

分业务类型看，股份制银行零售业务一向领先于其他类型银行，