2025年宏观经济十大展望.pdfVIP

证券研究报告宏观动态

2025年宏观经济十大展望

分析师：黄文涛分析师：朱林宁分析师：刘天宇

huangwentao@zhulinning@liutianyu@

010010010

SAC编号：S1440510120015SAC编号：S1440521020002SAC编号：S1440524010003

SFC编号：BEO134

发布日期：2024年12月24日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

核心观点

1.美国保守主义、单边主义、美国优先回归，给全球输出较大不确定性，特朗普政策存在内部

冲突性，给全球金融市场带来新扰动，非美国家汇率和资金流动存在风险。

2.预计5%仍是2025年我国GDP增长目标，提升通货膨胀预期应成为关键任务，居民部门将是

政策重要发力点，内需提振需加力增效。

3.实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济有望平稳改善，制造业投资支撑作用

不断加强，新动能新优势不断聚集增强。

4.关注政策支持下的股市牛市机会和受益板块，债券市场是长期牛市。

内容摘要

展望一美国优先回归，向全球输出较大不展望六房地产进入平稳期

确定性

展望七朱格拉周期向上运行，制造强国脚

展望二非美国家汇率和资金流动存在风险步坚定

展望三5%仍是2025年我国GDP增长目标展望八扩张财政政策，提升赤字和政府债

展望四提升通货膨胀预期应成为关键任务展望九宽松货币政策，降准降息和稳价格

展望五扩大内需提振消费，畅通经济循环展望十政策发力，有哪些行业与资产受益？

一、美国保守主义、单边主义、美国优先回归，向全球输出较大不确定性

贸易秩序：以“大国竞争”和“国家安全”为底色的政策继续重塑全球贸易秩序，关税既是特朗普政府重要政策手段，

也是其实现其他外交目的重要筹码。

科技与产业链：通过自给自足、限制外资、强化网络安全等措施，确保美国在未来科技发展中的领先地位，以贸易手

段迫使制造业产业链回流，加剧全球供应链动荡。

全球治理：在国际事务倾向于单边主义，削弱联合国、北约等国际组织的功能和权威，全球治理碎片化风险加剧，重

新评估盟友关系，调整中东、俄乌地缘政策。

图：美国自我国进口总值亿美元，%图：主要出口国占全球出口的份额

数据来源：Wind，中信建投证券

4

一、特朗普政策存在内部冲突，给全球金融市场带来新扰动

政策

•反移民、加关税引发通胀

冲突

•加关税、强美元

•减税•降息

•弱美元目标

•减轻政府债务

•3%的赤字率目标

•反移民、扩大投资