2024年敏华控股分析报告：功能沙发龙头，厚积薄发，拐点已现.pdf

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功能沙发龙头，厚积薄发，拐点已现

敏华控股

【核心结论】公司内销在“以旧换新”拉动下有望改善量价趋势，天猫10

月销售额止跌回稳；外销在补库、降息带动下恢复增长；目前公司估值处历

史低位、股息率6.4%，投资价值凸现。我们预计公司2025-2027财年归母

净利润23.79、25.22、27.61亿港元，同比+3.32%、+6.01%、+9.5%；给

予公司2025财年10倍PE。

公司是功能沙发龙头企业，在生产、渠道、品牌、产品上均构筑起深厚壁垒，

历史上业绩长期稳健增长，07-24财年营收/利润CAGR19.55%/20.63%。

国内市场渗透率有望