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颗粒硅行业深度报告

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目录

1.颗粒硅：光伏硅料新一代技术，将助力行业大幅降本 3

1.1.产品质量、成本、应用已优势渐显，有望成为新一代光伏硅料技术3

1.2.颗粒硅供给：规划产能超50万吨，协鑫和上机数控合资建30万吨

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1.3.颗粒硅需求：晶澳15万吨采购合同，隆基、中环、上机加快试用7

2.光伏硅料：供给紧缺、价格高企，颗粒硅突破在即、解行业燃眉之急 8

2.1.传统硅料：产能紧缺、价格高涨超140%,未来2年将处紧平衡状态

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2.2.颗粒硅：进展超预期，产能有望加速释放、解行业燃眉之急 11

2.3.颗粒硅：“十四五”期间光伏需求大，颗粒硅市占率有望加速提升12

3.重点推荐：上机数控；建议关注：保利协鑫能源 13

3.1.上机数控：210大硅片+颗粒硅强力推动者!光伏硅片有望“三分天下”

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3.2.保利协鑫能源：多晶硅龙头，颗粒硅主推力量 18

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4.风险提示……………………21

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1.颗粒硅：光伏硅料新一代技术，将助力行业大幅降本

颗粒硅作为光伏硅料环节新一代技术，具备更大的成本降低潜力，对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要。

1.1.产品质量、成本、应用已优势渐显，有望成为新一代光伏硅料技术

目前，光伏行业的上游原材料主要分为2种块状硅和颗粒硅。1)块状硅：生产工艺为西门子法工艺。通过气相沉积方式，生产棒状硅、块状硅，为目前光伏行业主流的上游原材料，占比全球总产能95%以上。2)颗粒硅：生产工艺为硅烷流化床法(FBR)。在流化床中,通过使硅烷裂解并在晶种上沉积，生产颗粒硅、颗粒状多晶硅。目前生产颗粒硅的主要企业包括：江苏中能(保利协鑫间接非全资附属公司)、陕西天宏、美国REC、德国Wacker等。

图1:光伏块状硅示意图

资料来源：百度图片，浙商证券研究所

图2:光伏颗粒硅示意图

资料来源：百度图片。浙商证券研究所

颗粒硅VS块状硅：在成本、质量、应用端优势渐显，有望成为新

一代光伏硅料技术1)成本端：颗粒硅投资强度、电耗、人工成本更低。颗粒硅的FBR生产技术流程更短、后处理工序更少、占地空间更小。其投资强度下降30%、生产电耗降低约70%、项目人员需求

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降低30%、水耗下降30%、氢耗下降42%。据实测数据，FBR法颗粒硅电耗仅为18度电/KG,远低于传统多晶硅综合电耗60-70度电/KG。

图3:颗粒硅在拉棒电耗、水耗、氢耗上均优于传统硅料

Siemens

FBR

动力电消耗

60kwh/kg18kwh/kg

水消耗

130t/t90t

氯消耗

350Nm200Nm%

ElectricpowerWaterresourceHydrogenenergy

资料来源：保利协鑫推介资料，浙商证券研究所

表1:颗粒硅生产成本有望较传统硅料降低

项目

颗粒硅与传统硅料成本对比

投资成本

-30%

拉棒电耗

-70%

人工需求

-30%

水耗成本

-30%

氢耗成本

-42%

资料来源：保利协鑫推介资料，浙商证券研究所整理

2)使用端：颗粒硅填充性更好、利于连续直拉拉晶。颗粒硅形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅(增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞),是大规模CCz技术应用的必要条件，相比目前传统的RCZ单晶复投法，拉晶效率更高。同时，颗粒硅的外置复投系统更容易实现自动化，节省人工成本、以及复投硅料的时间。

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图4:颗粒硅是CCz连续加料及ERCz外置复投技术的必选硅料

口

口

内置复投外置复投成连续加料

内置复投

外置加料单晶炉

资料来源：保利协鑫推介资料，浙商证券研究所

3)品质端：颗粒硅没有破碎时的杂质风险。因颗粒硅无需破碎工艺，避免硅料的损耗、并降低破碎成本,消除破碎过程中引入杂质的风险，综合品质已达到了单晶用料要求。

图5:FBR法流程短，损耗低，排放少，出料的颗粒硅无需破碎，可直接用于投料

品种利用

品种利用

FBR

颗粒硅

洁净包装

原料合成系统

资料来源：保利协鑫推介资料，浙商证券研究所

展望未来：关注颗粒硅产品品质提升、下游硅片客户验证、关键设备国产化1)技术质量端：由于技术工艺的差异，颗粒硅仍存在杂质高(氢、碳)、拉晶过程产品质量不稳定、纯度相对较低、安全性等问题。因此，在下游客户使用的过程中，目前颗粒硅主要为下游拉晶厂商掺杂使用。未来随着颗粒硅氢气、金属杂质、含碳量等方面进一步优化，叠加下游使用