2024年11月债券托管数据点评：广义基金增持创新高，地方债仍是买断式回购主要标的-241218-信达证券-12页.pdfVIP

广义基金增持创新高地方债仍是买断式回购主要标的

——2024年11月债券托管数据点评

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2024年12月18日

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证券研究报告广义基金增持创新高地方债仍是买断式回购主要标的

债券研究

[Table_ReportDate]2024年12月18日

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专题报告

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➢摘要：2024年11月债券总托管规模环比上升21543亿元，较10月大幅

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002多增8172亿元，其中同业存单托管规模从上月的回落转为大幅上升，

联系电话：+86尽管地方债托管增量可能受统计时点扰动并未较上月抬升，但国债到期

邮箱：liyishuang@

量下降推动净融资增加仍然使利率债托管增量明显上升，发行环境改善

同样使信用债托管增量较上月上升，而商业银行债券托管规模小幅回

落。

➢11月债券市场表现强势，长端利率突破前低，收益率曲线呈现牛平态

势，信用利差明显收窄。11月交易型机构对于债券的需求明显上升，

其中广义基金增持债券的规模创下近年来的新高，全面增持利率债、

信用债以及同业存单，券商大幅增持国债与地方债，外资机构净卖出

债券的规模也小幅下降；但配置盘对于债券的增持力度明显下降，银

行对债券的减持规模达到2022年8月以来最高，我们认为这受到了买

断式逆回购规模大幅抬升的影响，保险公司也同样减持国债与政金

债。此外，中债登口径的其他机构债券托管增量大幅上升至11159亿

元，创2021年4月以来新高，其中对地方债的增持规模大幅上升至

7523亿元，低于11月央行买断式逆回购净投放的8000亿元，而增持国

债的规模达到了2887亿，高于央行买入国债的2000亿，这可能反映了

尽管地方债仍是买断式回购的主要标的，但一级交易商可能也使用了

少量国债。

➢11月债市杠杆率约为108.3%，较10月下降0.2pct。分机构来看，银

证转账扰动减弱，商业银行正回购规模明显下降，11月杠杆率环比下

降0.4pct至103.6%，已接近今年5-9月的低位。非银机构或受规模提

升影响，债券托管量增幅大于正回购，杠杆率较10月下降0.