北交所投资策略深度报告：新兴市场弹性大，重视并购重组等主线.pdfVIP

北交所投资策略|深度报告

正文目录

1.2025年执牛耳者6

1.1境内外迎来双宽松时代，小盘成长或是明年主基调6

1.2情绪龙头≠基本面龙头，先情绪后基本面行情或预演7

1.3北交所基本面短期偏弱，“三”新增厚价值重估潜力9

1.4长牛预期达成，北交所特色绩优资产有望得到重估11

2.交易面：更有活力的二级市场12

2.1北证50收益领先，情绪龙头效应显著12

2.2北证50已相对一二级合理价格略有溢价14

2.3本轮定价逻辑主线推演15

2.4投资者生态：公募基金活跃，主动产品跑赢指数16

3.定位：三“新”含量足19

3.1一“新”：专精特新氛围浓厚，立足“强链补链”效能20

3.2二“新”：新质生产力站位上行，注重存量“新质”赋能21

3.3三“新”：首次量化创新指标，研发投入意愿提高24

4.新股复盘和展望：中性假设下，2025年预计打新收益率9.0%25

4.11+N调节下新股发行节奏较去年同期大幅下滑25

4.2全部为定价发行，一二级价格背离26

4.3打新情绪高涨，资金参与量创新高27

4.42025年全年打新收益率测算29

5.基数小基本面偏弱，困境反转弹性大31

5.1盈利能力继续筑底，边际弱恢复33

5.2产能出清+景气提升，困境反转双桅启航33

6.投资建议38

6.1长主线：并购重组主线38

6.2投资者回报：分红主线+“回购贷”主线42

6.3市值管理主线：长期破净和北证50市净率较低标的43

6.4价值重估：特色绩优资产44

7.风险提示45

请务必阅读报告末页的重要声明3/46

北交所投资策略|深度报告

图表目录

图表1：小盘成长与大盘价值风格变化趋势6

图表2：各板块主要指数变化趋势7

图表3：“9.24”新政以来涨跌幅与营收同环比8

图表4：“9.24”新政以来涨跌幅与归母净利润同环比8

图表5：成长与绩优板块变化趋势8

图表6：三大板块和全A（非金融