博汇纸业提份额优品类，白卡龙头再起航.pdf

公司首次覆盖|博汇纸业

正文目录

1博汇纸业：国内白卡纸领军企业3

2供需格局持续优化，低成本+差异化塑造竞争优势6

2.1行业集中度高，短期供应收缩纸价拐点已至6

2.2产业链强链延链，规模化与差异化齐头并进9

3盈利预测与投资建议10

3.1盈利预测10

3.2投资建议11

4风险提示12

图表目录

图表1：公司主要产品介绍3

图表2：公司股权结构图（截至2024/09/30）4

图表3：公司管理团队介绍4

图表4：公司历年来营业收入及增速4

图表5：公司历年来归母净利润及增速4

图表6：公司分产品营收（亿元）5

图表7：2023年公司各产品营收占比5

图表8：公司历年销售毛利率、销售净利率5

图表9：公司造纸业务成本拆分5

图表10：季度毛利率与浆价拟合6

图表11：我国白卡纸年度产能7

图表12：我国白卡纸年度产量与产能利用率7

图表13：我国历年来白卡纸CR47

华福证券图表14：截至24年11月我国白卡纸产能占比7

图表15：国内白卡纸新增产能预期7

图表16：国内各公司白卡纸新增产能规划7

图表17：白卡纸价格（元/吨）位于近五年来低位8

图表18：白卡纸行业盈利触底8

图表19：9月以来白卡纸月度开工负荷率走低8

图表20：当前白卡纸企业库存天数下降8

图表21：不同纸企白卡出厂价对比（元/吨）9

图表22：博汇部分烟卡、食品卡产品9

图表23：2023年公司剔除原料后单位成本