保险Ⅱ行业深度报告：分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度.pdf

行业深度报告

目录

1、供给侧：产品策略转向分红险，个险转型见效助力开门红3

1.1、开门红情况：节奏有所提前，转预录不改Q1新单贡献高占比3

1.2、产品策略：规模阶段以储蓄险为主，上新产品向分红险倾斜3

1.3、渠道能力：代理人转型见效预计形成有力支撑8

2、需求侧：停售对开门红影响或有限，分红险收益率具优势10

2.1、短期需求：停售提前释放需求或对险企开门红有一定影响10

2.2、竞品分析：分红险产品收益率优势逐步凸显10

2.3、需求展望：人身险消费信心指数回暖，中长期养老储蓄需求可期11

3、投资建议12

4、风险提示12

图表目录

图1：上市险企每年一季度新单保费占比高，2023年预收转预录下仍接近40%3

图2：2023年寿险行业分红实现率同比下降明显7

图3：分红险结算利率和分红实现率的计算方法7

图4：2023年末全行业代理人规模281万人，代理人持续清虚、提质、增效8

图5：2024年代理人本科及以上占比提升9

图6：2024年代理人月均收入10000元以上占比提升9

图7：2024年代理人整体从业年限更资深9

图8：2024年IDA精英特征在开拓、服务、专业能力9

图9：上市险企代理人规模企稳回升9

图10：上市险企代理人人均产能9

图11：2023停售不改2024Q1开门红新单保费稳定（单位：百万元）10

图12：2023年停售下2024Q1开门红新单微幅负增10

图13：分红险产品相较银行理财和三年期定期存款仍具收益率优势10

图14：2024Q3居民人身险消费者信心指数延续提升11

图15：年金险、分红险、投连险需求改善明显11

图16：人身险消费者信心指数对上市险企新单增速具有前瞻性11

表1：2025年上市险企开门红产品以储蓄型为主，产品形态向分红型倾斜3

表2：上市险企新推开门红产品中分红险占比高4

表3：当前主要分红型储蓄险30年期IRR约2.5%6

表4：2023年样本险企分红险产品红利实现率低于50%7

表5：演示利率与分红实现率的敏感性测算8

表6：受益标的估值表-寿险12

表7：受益标的估值表-财险12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/14

行业深度报告

1、供给侧：产品策略转向分红险，个险转型见效助力开门红

1.1、开门红情况：节奏有所提前，转预录不改Q1新单贡献高占比

2025年开门红节奏有所提前，“预收转预录“不改一季度新单贡献占比高。根据财

联社记者统计，2025年保险公司开门红启动节奏提前，部分险企7月开始增援备战，

9月全面启动，我们预计与2024年新单任务提前完成、代理人渠道转型见效、考虑

产品策略切换提前培训等因素有关。2020年以来一季度新单保费占全年贡献较高，