财务报表分析讲义-第三节杜邦分析法.pdf

财财务务报报表表分分析析讲讲义义-第第三三节节杜杜邦邦分分析析法法

第三节杜邦分析法

⼤纲要求：

理解：杜邦分析法的含义与分析思路

应⽤：杜邦分析法的应⽤

具体内：

⼀、杜邦分析法的含义：

杜邦分析法是利⽤相关财务⽐率的内在联系构建⼀个综合的指标体系，来考察企业整体财务状况和经营成果的⼀种分析⽅法。

这种⽅法由美国杜邦（Dupont）公司在20世纪20年代率先采⽤，故称杜邦分析法。

⼆、杜邦分析法的基本原理

杜邦财务分析的核⼼指标是权益收益率，也就是净资产收益率，权益净利率

⽤公式表⽰为：

决定权益净利率的因素有三个⽅⾯：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

其中销售净利率和总资产周转率还可以进⼀步分解：

⾸先，净利率的分解：

净利润=销售收⼊-全部成本+其他利润-所得税

全部成本=制造成本+管理费⽤+营业费⽤+财务费⽤

其次，总资产周转率的分解：

总资产＝流动资产+长期资产

【例题·多选】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。

A.销售净利率

B.总资产周转率

C.总资产增长率

D.权益乘数

E.资本保值增值率

答案：ABD

解析：决定权益净利率的因素有三个⽅⾯：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

【例题·单选】净资产收益率=（）×资产周转率×权益乘数

A.资产净利率

B.销售⽑利率

C.销售净利率

D.成本利润率

答案：C

【例题·单选】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权⽐率之间关系的表达式中，正确的是（）.

A.资产负债率+权益乘数＝产权⽐率

B.资产负债率-权益乘数＝产权⽐率

C.资产负债率×权益乘数＝产权⽐率

D.资产负债率÷权益乘数＝产权⽐率

答案：C

三、杜邦分析法的分析步骤

（⼀）净资产收益率

净资产收益率是⼀个综合性很强的指标，它是杜邦分析体系的源头和核⼼。

净资产收益率反映了企业股东投⼊资⾦的收益⾼低，⽽增加股东财富是企业管理的重要⽬标之⼀。因此，不论是企业的股东还

是管理者都会⼗分关注这⼀指标。

净资产收益率的⾼低取决于企业的总资产收益率和平均权益乘数，⽽总资产收益率⼜取决于销售净利率和总资产周转率。

因此，净资产收益率的⽔平取决于反映盈利能⼒的总资产收益率和销售净利率、反映营动能⼒的总资产周转率以及反映资本结

构和偿债能⼒的平均权益乘数。

在分析净资产收益率时，需要回答以下问题并逐步进⾏分析：

（1）该企业净资产收益率的⽔平？呈现什么样的变化趋势？

（2）该企业所在⾏业的平均净资产收益率⽔平及变化趋势？

（3）该企业净资产收益率是否与⾏业平均⽔平有较⼤的差异？

（4）该企业是否处在⾼度竞争性⾏业？如果是否能从主要竞争对⼿的净资产收益率的趋势⽐较中体会到本企业的强势或劣

势？

（⼆）总资产收益率

总资产收益率的综合性也很强，它反映了企业所有资产的收益⽔平。

总资产收益率的⾼代取决于销售净利率和总资产周转率。这说明企业营业活动的获利能⼒和企业所有资产的运⽤效率决定着企

业全部资产的收益⽔平。

因此，对总资产收益率的分析，可以进⼀步深⼊到营业活动和资产管理两个⽅⾯。

（三）销售净利率

销售净利率是反映企业盈利能⼒的重要指标。由于主营业务收⼊是企业净利润的重要源泉，因此提⾼主营业务收⼊的盈利⽔平

对提升整个企业的盈利能⼒⾄关重要。

销售净利率受到净利润和主营业务收⼊两个因素的影响，⽽净利润⼜取决于企业各项收⼊和费⽤的⽔平。因此，对销售净利率

的分析，可以进⼀步深⼊到各项收⼊和费⽤中去，深⼊挖掘影响企业盈利能⼒的具体原因。

（四）总资产周转率

总资产周转率是反映企业营运能⼒的重要指标。同样的资产周转得越快、利⽤效率越⾼，在⼀定期间内就能为企业带来更多的

收益，并提升企业整体的流动性。因此，总资产周转率是企业资产管理⽔平的重要体现，提升它对提升企业的盈利能⼒和企业

整体的流动性⾮常重要。

总资产周转率受到主营业务收⼊和平均资产总额两个因素的影响。因此，要提⾼总资产周转率，⼀⽅⾯需要开拓市场，增加营

业收⼊，另⼀⽅⾯需要控制资产占⽤资⾦的数额并合

理安排资产的结构。另外，总对资产周转率的分析还应结合对流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转

率等的分析进⾏。只有这样才能进⼀步查找企业资产周转快慢的关键所在。

（五）权益乘数

权益乘数是反映企业资本结构、财务杠杆程度以及偿债能⼒的重要指标。

权益乘数越⾼，说明企业资本结构中的负债⽐例越⾼，财务杠杆程度越⾼，偿债能⼒相对越弱。因此，保持适当的权益乘数，

必须合理安排资产、负债和股东权益三种的关系，即合理地安排企业的资本结构。

（六）企业收⼊与费⽤