麦加芯彩-投资价值分析报告：新产能建成，集装箱高景气.pdfVIP

2024年12月27日

公司研究

新产能建成在即，集装箱高景气带动收入高增

——麦加芯彩（603062.SH）投资价值分析报告

要点增持（首次）

当前价：35.79元

工业涂料领军企业，产能布局进行时。麦加芯彩是国内风电叶片领域、集装箱领

域领先的涂料供应商，是中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电

叶片涂料的单项冠军。2023年11月公司IPO发行上市，募集资金拟用于珠海

工厂新建年产七万吨高性能涂料项目等；珠海工厂投产后，公司的总产能将达到

14万吨，较现有产能净增长5万吨。

风电涂料单项冠军，或继续受益于下游高景气度。2020年及2021年，公司风

电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额，处于市场头部地位。根据我们测

算，2028年全球及中国风电叶片涂料市场空间分别为38/20亿元，较2023年

均有明显增长，公司或将持续受益于风电行业新增装机量提升。

集装箱涂料龙头企业，下游景气度触底回升。2022年公司已占据集装箱涂料行

业五分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。2024年初至今，

国内集装箱产量增速显著回暖，下游景气度显著回升。根据我们测算，2023年

集装箱涂料市场空间约22亿元，2026年市场空间约44-52亿元；作为行业龙

头，公司有望直接受益于下游需求扩容。

业务横向拓展，进军船舶涂料及风电塔筒涂料。根据公司的发展规划，公司未来市场数据

业务扩展方向主要包括远洋船舶涂料和风电塔筒涂料等方向。2020年，中国船总股本(亿股)1.08

舶涂料产量为90万吨，其市场规模远远大于集装箱涂料市场（2023年我国集装总市值(亿元)：38.65

箱涂料用量约13万吨）。风电塔筒涂料方向，其市场规模与风电叶片涂料市场一年最低/最高(元)：26.83/59.83

近3月换手率：78.69%

规模接近。公司未来将依托现有的终端认可优势，有望较快切入船舶涂料和风电

塔筒的供应商体系内，实现相关业务的拓展。

股价相对走势

投资建议：麦加芯彩是风电叶片涂料和集装箱涂料领域的龙头企业，我们看好公

27%

司在两个领域的竞争优势及份额提升，同时看好公司在风电塔筒、船舶涂料等新

7%

业务领域的拓展，公司有望借助已有的客户资源及研发实力在新领域打开市场。

未来公司珠海基地建成投产后，公司产能供应将更加充足，产能布局及市场覆盖-13%

能力将进一步强化，公司未来成长确定性得以提升。2024年初至今，国内集装-33%

箱行业景气度显著回升，有望直接带动公司24年收入高增。我们预测公司24-26-52%

年归母净利润分别为2.1/2.7/3.0亿元，对应PE倍数分别为18x/14x/13x。首次12/2303/2406/2409/2412/24

覆盖给予“增持”评级。麦加芯彩沪深300

风险提示：原材料价格波动的风险、毛利率下滑的风险、下游需求不及预期的风收益表现

险、公司新增产能投产进度不及预期风险。

%1M3M1Y

公司盈利预测与估值简