基础化工行业2025年市场前景及投资研究报告：库存周期向上，价值周期齐飞.pdf

证券研究报告

基础化工

2024年12月26日

库存周期向上，价值和顺周期齐飞

——2025年化工策略报告

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-2%

-13%

-23%

2023-122024-12

相对沪深300表现

表现1M3M12M

基础化工-0.5%12.5%-0.2%

沪深3003.8%12.5%19.9%

2

目录

n核心结论

n库存周期向上

n产能周期底部

n核心标的

n风险提示

3

新一轮库存周期有望启动

Ø我们判断2025年化工行业有望启动新一轮库存周期，依据：

1）库存周转天数有望见底，预计有望开启补库存，供给端欧洲产能出清，需求端国内政策刺

激、海外政策刺激

2）盈利及ROE处于2021Q1以来的低位，单吨利润有望见底，销量有望提升

3）基金持仓比例处于低位

4

新一轮库存周期有望启动

图表：中国聚丙烯周度总库存图表：中国聚乙烯贸易商库存

资料：卓创资讯，国海证券研究所资料：卓创资讯，国海证券研究所

图表：中国涤纶长丝库存天数图表：中国聚合MDI工厂库存量

资料：卓创资讯，国海证券研究所资料：卓创资讯，国海证券研究所

5

化工行业估值处于历史低位

图表：化工行业估值处于历史低位（PB-LF）

资料：Wind，国海证券研究所注:数据统计截至2024年12月17日