地缘政治风险对企业短债长用行为的影响研究.pdfVIP

摘要

近年来，世界经济论坛发布的《全球风险报告》对全球风险进行了深入分

析和评估，其中地缘政治风险被明确列为影响全球和区域和平、稳定与发展的

五大风险之一。这一评估凸显了地缘政治风险在当今世界的重要性和复杂性，

提醒我们需要更加关注并妥善应对此类风险，以维护全球和区域的和平、稳定

与发展。国内外研究已明确指出，地缘政治风险对全球经济和企业行为均产生

了深远影响，从国家层面来看，地缘政治风险不仅引发了相关国家的商业周期

波动，阻碍了经济复苏，而且显著降低了国家在全球价值链中的参与度。这种

风险导致大宗商品价格上涨，国际投资额收缩，进而对各国贸易产生收缩效应，

甚至可能导致经济政策决策出现失灵。同时，地缘政治风险对企业行为也产生

了直观的影响，在风险上升时期，企业对未来经济前景产生悲观情绪，因此企

业需要更多的现金流来抵御风险，为了应对风险，企业对内通过缩减开支，减

少研发投入和对外投资。此外，市场情绪还可能会影响企业在资本市场的融资

进程，所以，企业的外援融资渠道可能更加依赖发行短期债务。本文旨在探讨

地缘政治风险是否可以通过信息不对称和风险承担意愿这两种渠道影响上市企

业短债长用行为。短债长用行为是指以滚动式短期债务支持长期投资或偿还长

期债务和利息。在我国的实体企业中，使用短债长用行为普遍且客观存在，这

一现象也逐渐受到了学术界和政府的广泛关注。国内一些学者从信贷配给方面

研究指出，在我国经济体制下企业短债长用并非为了缩减成本，而是由于长期

信贷供给不足，导致信贷供给结构不平衡，迫使企业使用短债长用方式缓解流

动性不足；其他学者从代理成本角度进行了解释，短期债务合约的签订需要面

临债权人频繁审批检查，从而提高了股东的监督效率，降低了监管成本。实体

企业是国家经济发展的重要命脉，本文将从全新的风险视角来探究企业短债长

用行为，旨在揭示其对我国经济高质量发展具有重要意义与深远启示。

鉴于此，本文以2000-2022年我国沪深A股上市企业为样本，从理论和实

证层面研究中国地缘政治风险如何影响企业短债长用行为，并通过信息不对称

和风险承担意愿对地缘政治风险回归的方式检验了两者的传输渠道。随后考虑

企业是否参与对外贸易或投资、经营效率差异、企业规模大小、短期偿债能力

四个维度检验了地缘政治风险与企业短债长用的异质性，然后在控制中国地缘

政治风险的情况下检验了短债长用行为的不利影响。

本文的研究得出了以下结论：（1）中国的地缘政治风险在上升时期显著提

高了实体企业短债长用行为；（2）地缘政治风险增加了信贷双方的信息不对称

程度，导致银行等金融机构以缩减信贷规模和期限的方式进行信贷配给，迫使

企业以短债长用的方式弥补短缺资金；此外，地缘政治风险的上升会加剧行业

竞争程度，为了避免被同行业淘汰或抢占市场份额，企业更有动机捕捉不确定

性风险中的潜在机遇，因此放大了企业的风险承担意愿，更加主动的补充流动

资金；（3）地缘政治风险加剧时，企业经营效率较差、参与对外贸易或投资的

企业更倾向获得短期贷款以应对风险；而短期偿债能力相对较高和具有规模优

势的企业更容易从金融机构获得短期贷款；（4）地缘政治风险引起的企业短债

长用行为会导致企业财务困境程度加剧和经营效益下降，且对企业的不利影响

具有一定持续性。

本文研究的创新性如下：前人大多数关注的是地缘政治风险上升时对宏观

经济和大宗商品价格波动产生的影响，而较少关注地缘政治风险会影响企业行

为。本研究主要是对地缘政治风险领域如何影响企业行为的补充。在理论上，

本文的研究不仅丰富了地缘政治风险对企业行为影响的研究领域，更进一步拓

宽了影响企业短债长用行为的风险来源，为地缘政治风险和企业短债长用两大

研究领域提供了重要的补充。在实践层面，本文的研究成果有助于政府更加清

晰地把握企业行为背后的风险逻辑，进而加强对企业行为的监管。同时，对于

银行而言，本文提出的提升金融科技水平、放松利率管制等建议，为缓解企业

短债长用可能引发的系统性风险提供了宝贵的指导性意见，有助于银行更有效

地管理风险，促进经济的稳健发展。

关键词：地缘政治风险；短债长用；信息不对称；风险承担意愿

Abstract

Inrecentyears,theGlobalRisksReportissuedbytheWorldEconomicForumhas

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