不确定情景下企业财务韧性形成机制研究--以宝钢股份为例.pdfVIP

中文摘要

财务韧性作为企业的内生特质，是一种能够使企业财务系统在行业竞争、突

发事件等不确定情景下，抵御外界冲击并将受到的损害降至最低，帮助其在动荡

的环境中重回稳定状态，获得可持续发展的能力。作为一种新兴学术词汇，学术

界相关研究仍处于初级阶段，与行业和企业实务结合尚不深入。钢铁行业是我国

工业发展的脊梁，在国民经济发展中具有重要地位，同时也易受到国家政策、世

界政治经济等外界的影响。近年来，钢铁行业先后经历了金融危机、2015年供

需两端挤压的行业寒冬和2020新冠疫情导致的经济下行危机，每次不确定性冲

击都给钢铁企业带来巨大的生存压力和财务挑战。期间以上海宝钢股份为代表的

钢铁企业凭借其财务韧性不断进行探索，在一次次危机中保持财务系统的稳定，

企业也实现了可持续发展的成功转型。宝钢股份财务韧性实践的力量有助于我们

进一步认识财务韧性的基本构成，基于此，本文主要的研究问题是企业在不确定

情景下是如何形成财务韧性的？财务韧性完整的作用机制又是怎样的？通过研

究财务韧性的形成机制丰富了财务韧性理论的相关研究；既满足了钢铁企业当下

的实务需求，又为其他细分领域的企业构建财务韧性提供了可借鉴经验，从而有

助于提高整体国民经济韧性。

本文以上海宝钢股份有限公司为例，从钢铁行业2015年上游原材料过剩导

致的钢价暴跌和下游市场需求疲软造成的供需两端“风箱危机”为切入点；通过

整理2011年至2022年间宝钢股份年报、可持续发展报告、公司实录等公开资料，

分析宝钢股份在行业动荡中的财务韧性表现。依照“刺激因子——财务韧性释放

作用——财务韧性结果”的韧性作用逻辑；仿照国内最早和最前沿的胡振兴学者

构建的基于影响因素性质分类的财务韧性构建方法，搭建出上海宝钢股份财务韧

性形成路径。最终形成了企业在不确定情景下财务韧性作用机制图。研究发现：

第一，不确定情景下，企业遭遇的来自外界的不利冲击与影响作为刺激因子，

是财务韧性释放作用的开关。企业财务韧性表现通过财务抵抗力、财务适应力、

财务恢复力和财务发展力的顺序依次释放。第二，企业财务韧性是企业战略长期

作用与更迭下形成的。第三，企业财务韧性的构建通过财务结构韧性、财务策略

韧性、财务动力韧性的形成而发挥作用，且三者处于一种并列关系。即财务结构

韧性、财务策略韧性和财务动力韧性共同作用使企业财务系统在应对突发危机时，

表现出抵抗力、适应力、恢复力和发展力。第四，企业财务韧性构建与财务韧性

表现并非是一一对应的作用关系（即财务结构韧性并非仅仅对企业发挥财务抵抗

力有关，也有可能同时指向财务恢复或者财务发展力），而是放射状，多对多的

指向关系。

关键词：财务韧性；不确定性；钢铁行业

ABSTRACT

Financialresilience,asanintrinsiccharacteristicofanenterprise,is

theabilitytominimizetheharmcausedbyexternalshocksinuncertain

situationssuchasindustrycompetitionandemergencies,andtohelpthe

enterprisefinancialsystemreturntoastablestateandachievesustainable

developmentinavolatileenvironment.Asanewacademicvocabulary,

therelatedresearchintheacademiccircleisstillintheinitialstage,and

thecombinationwiththespecificindustryandenterprisepracticeisnot

in-depth.Theimpactofuncertainfactorssuchaseconomicfluctuations

inthesteelindustry.Inrecentyears,thesteelindustryhasexperienced

thefinancialcrisisin2008,theindustrywintersqueezedbybothsupply