家用电器年度行业策略报告：家电2025年度策略，内销政策催化复苏，出口稳健增长，全球份额提升.pdf

家用电器年度行业策略报告

正文目录

12024年家电行业复盘：指数涨幅达25.7%，以旧换新政策驱动内销改善，外销景气较高7

1.1行情复盘：白电、黑电和厨电上涨驱动家电指数年初来涨幅达25.7%7

1.2内销：以旧换新政策带动内需回暖，预计25年政策有望延续并拓展品类范围8

1.3出口：24M1-11出口额美元计价双位数增长，景气较高，量价趋势延续量增价跌8

2白电:预计25年全球需求平稳，中国白电龙头全球份额持续提升，业绩稳健红利配置价值凸显9

2.1行业：25年全球需求或平稳，空/冰冷/洗在西欧拉美/拉美中东非/东欧拉美需求好，中国品牌份额提升9

2.1.1空调：预计25年全球整体需求平稳，西欧、拉美需求较好，土耳其、印度、墨西哥增速较快..9

2.1.2制冷设备：预计25年全球零售量稳中有增，拉美、中东非需求相对较好12

2.1.3洗衣机：预计25年全球需求保持平稳，各区域零售量均稳健增长，土耳其、印度景气延续...15

2.2白电龙头公司:全球零售量份额持续提升，积极布局海外产能18

2.2.1美的集团：24年空/冰冷/洗在北美拉美东欧/全球亚洲拉美/东欧拉美份额提升，东南亚产量增加

18

2.2.2海尔智家：24年空/冰冷/洗在全球东欧北美中东非亚洲/东欧北美/全球东欧中东非北美份额提升，

东南亚南亚产量占比增加22

2.2.3格力电器：24年空调各洲零售量增长，东欧拉美中东非西欧份额提升，越南巴西产量占比提升27

2.2.4海信家电：24年空/冰冷/洗在东欧中东非/全球东欧中东非大洋洲拉美/全球东欧份额提升29

2.3业绩稳健，高股息红利配置价值凸显33

3黑电：预计25年全球需求平稳，产品结构升级，海信视像和TCL电子全球份额持续提升33

3.1行业：预计25年全球需求平稳，产品大屏化高端化趋势，国内企业全球份额提升33

3.1.1需求：预计25年全球需求平稳，新兴市场成为增量，MiniLED占比提升33

3.1.2供给格局：受益于中国大陆面板产能面积份额优势，国内企业全球份额有望持续提升36

3.2黑电公司：海信视像和TCL全球份额均提升，海信视像各区域零售量均增长38

3.2.1海信视像：24年各区域零售量均实现增长，全球及各区域份额均提升38

3.2.2TCL电子：24年全球零售量稳健增长，全球、亚洲、大洋洲、拉美、北美、西欧份额提升40

4小家电：全球化获取市场份额，内需有望触底回升43

4.1小家电出海：代工与品牌出海并驾齐驱，全球产能布局准备应对关税风险43

4.1.1代工出海：高效供应链下，中国小家电供应能力领先43

4.1.2品牌出海：技术创新，更强的产品力带动品牌出海44

4.1.3全球产能准备应对关税风险，海外建厂大势所趋48

4.2以旧换新国补催化，小家电板块内需有望触底回升48

5厨电照明：地产后周期，具备较强的估值修复弹性50

6两轮车：预计25年以旧换新拉动需求，供给侧出清市场份额集中53

7投资建议55

8风险提示55

3敬请关注文后特别声明与免责条款

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家用电器年度行业策略报告

图表目录

图表1:截至24年12月16日家电指数年初以来涨幅为25.7%7

图表2:家电各板块最近一年市盈率分位数较高8

图表3:24M1-11出口额为917亿美元，同比+14.1%9

图表4:24M1-11出口量同比+21.3%9

图表5:24M1-11出口均价（美元/台）同比-5.9