华海药业原料药制剂一体化龙头，全球化布局加速中.pdfVIP

公司深度研究|华海药业

正文目录

1原料药制剂一体化医药制造龙头，全球化加速布局中4

1.1老牌医药制造业龙头，产品涵盖原料药及下游制剂4

1.2收入利润稳健增长，两大核心业务盈利能力较高5

2聚焦心血管及精神类特色原料药，盈利能力有望持续提升7

2.1原料药量价边际改善明显，长期成长空间或有望开启7

2.2心血管及精神类原料药全球龙头，业务结构多元化趋势显著9

3制剂业务国内及海外共同发力，加码创新有望迎来收获期12

3.1国内制剂：借力集采放量，产品梯队持续丰富，打造零售分销新增长极14

3.2海外制剂：FDA禁令解除后业务体量快速增长16

3.3持续增大研发投入，聚焦生物创新药与复杂制剂研发19

4盈利预测与投资建议21

4.1盈利预测21

4.2投资建议22

5风险提示22

图表目录

图表1：公司发展历程4

图表2：公司股权结构稳定清晰（截至2024Q3）5

图表3：2018-24Q1-3公司营业收入（亿元）5

图表4：2018-24Q1-3公司归母净利润（亿元）5

图表5：2020-2024H1公司分产品营收（百万元）6

图表6：2024H1公司分产品收入结构（%）6

图表7：2018-24Q1-3公司毛利率及归母净利率（%）6

华福证券图表8：2018-202H1公司分业务毛利率（%）6

图表9：公司各项费用率情况（%）7

图表10：2016-2024H1中国原料药产量（万吨）7

图表11：2023-2024H1中国原料药月度产量（万吨）7

图表12：2017-2024H1中国原料药出口金额8

图表13：2017-2023中国原料药出口数量8

图表14：中国沙坦类原料药价格走势（元/kg）8

图表15：中国普利类原料药价格走势（元/kg）8

图表16：全球Top5沙坦类原料药消耗量（吨）9