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2008上半年企业债发行方案建议书二○○八年二月3第一章宏观经济形势分析6第二章债券市场分析8第三章投资人分析目录第一章宏观经济形势分析宏观调控作用显现工业增加值略有回落07年11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长17.3%，累计增长18.5%。宏观调控的作用开始显现，但是总体来说，07年的工业增加值增速仍然处于高位。固定资产投资增速将延续反弹1-12月份，城镇固定资产投资同比增长25.8%，比上半年回落0.9个百分点，全年曾冲高回落态势，但投资增速依然偏高。其中，房地产投资同比增长30.29%，环比上升8.4个百分点，延续了持续上升的态势；新开工项目计划投资增速大幅上升到28.7%，比上月提高8.2个百分点。货币信贷增速依然过快07年下半年至今金融运行数据显示信贷增长仍快。1月末广义货币供应量M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%；狭义货币供应量M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%。信贷的高增长可能继续推升经济热度并加剧通胀压力。外贸推动货币供给增加外贸顺差推动货币供给增加，外汇储备高增继续创造流动性，以及储蓄持续向股市及房地产等领域分流可能加剧资产泡沫化，这些都进一步增加央行继续执行紧缩政策的必要性。CPI将继续高位运行今年1月份我国CPI同比上涨7.1%，创1997年以来月度新高。其中，食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%。就目前的物价水平来看，2007年全年的CPI上涨到4.8%。2007年以来的货币政策调控2007年1月5日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年2月25日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年3月18日起，央行上调一年期存款基准利率0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点。2007年4月5日，央行宣布从4月16日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年5月18日，央行首次同时宣布加息及上调存款准备金率。19日起一年期存款利率涨0.27个百分点，贷款涨0.18个百分点，准备金率上调0.5个百分点；人民币兑美元交易价浮动幅度扩大至千分之五。2007年7月21日，央行上调一年期存贷款基准利率0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点；个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点；其他各档次贷款基准利率也相应调整。2007年7月30日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年以来的货币政策调控2007年8月22日起，央行上调一年期存款基准利率0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次贷款基准利率相应调整；个人住房公积金贷款利率也相应上调0.09个百分点。2007年9月6日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年9月14日，央行宣布从9月16日起一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。2007年10月13日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年11月10日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2007年12月8日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。2008年1月16日，央行宣布08年第一次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。第二章债券市场分析今年1月份，银行间市场人民币交易累计成交7.57万亿元,日均成交3441亿元,日均成交同比增长87.2%,同比多成交1603亿元。银行间市场同业拆借月加权平均利率2.32%，比上月高0.23个百分点,比去年同期高0.46个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.81%，比上月高0.02个百分点,比去年同期高1.15个百分点。年初以来，银行间市场债券价格稳步上升，各期限债券收益率均有所回落。银行间债券市场国债收益率曲线在连续几个月上行增陡后，从去年年底开始，国债收益率曲线有所下降，银行间债券市场国债收益率曲线总体略显平坦化趋势。自去年年末以来，股票市场成交量较前期略有萎缩，股指总体呈现出震荡回落的态势。上证综合指数去年10月初为5692.75点，年末收于5261.56点，截至近期，该指数在4500点左右震荡。010302金融市场分析今年以来，银行间市场国债曲