益诺思(688710)国药系CRO第一股，国内安评领域龙头.pdf

公司深度报告

正文目录

一、益诺思：国药系CRO第一股，质量体系行业领先4

1.1收入稳步增长，利润端受行业竞争等影响短期承压5

1.2国药集团控股，管理团队经验丰富5

二、安评外包服务需求旺盛，供给端准入门槛较高7

2.1安评业务准入门槛较高，市场相对集中7

2.1.1全球市场：寡头企业垄断7

2.1.2国内市场：集中度有望进一步提升8

2.2鼓励生物医药创新趋势明确，刺激市场需求持续增长9

三、安评领域龙头，订单充足支撑中长期发展11

3.1项目经验丰富，客户认可度高11

3.2在手订单充足，价格周期性调整13

3.3实验设施健全，人员扩增满足业务需要15

四、投资建议17

五、风险提示17

图表目录

图1：益诺思发展历史历程4

图2：益诺思2019-2024Q1-3收入及归母净利润情况5

图3：益诺思2019-2023年收入按业务拆分情况5

图4：益诺思2019-2024Q1-3毛利率及净利率情况5

图5：益诺思股权结构图6

图6：安全性评价在药物研发过程中的定位7

图7：2015-2033E年全球临床前CRO市场规模8

图8：2019年中国安评CRO行业竞争格局8

图9：2022年中国安评CRO行业竞争格局8

图10：2012-2023年代表性企业资本性开支情况9

图11：2017-2024年1类新药的IND受理品种（截至2024.11.14）10

图12：益诺思服务版图一览11

图13：益诺思2020-2023年完成专题数及增速11

敬请阅读末页的重要说明2

公司深度报告

图14：2020-2023年服务客户数及增速12

图15：益诺思2019-2023年前五大客户情况12

图16：益诺思2021-2023年新领域药物收入及占比13

图17：益诺思2021-2023年新领域药物各项目客户数13

图18：益诺思新签订单及在手订单情况13

图19：2018-2024年公开招标实验用猴价格走势（万元/只）14

图20：益诺思2020-2023年安评完成专题数及平均单价14

图21：益诺思2020-2023年其他业务专题平均单价14

图22：益诺思2020-2023年涉猴收入及占比15

图23：益诺思2020-2023年实验用猴消耗数量及单价15

图24：益诺思2019-2023年员工总数及增速16

表1：益诺思三大基地GLP认证情况4

表2：益诺思主要管理层履历6

表3：2024年以来创新药政策梳理9

表4：益诺思参与的部分国际、国内首个创新药项目12

表5：国内大型实验用猴供应商15

表6：安全性评价研究试验项目资质获得情况16

表7：益诺思各业务板块核心技术17

表8：益诺思盈利预测17

附：财务预测表19

敬请阅读末页的重要说明3

公司深度报告

一、益诺思：国药系CRO第一股，质量体系行业领

先

上海益诺思生物技术股份有限公司成立于2010年，系国药集团下属中国医药工

业研究总院有限公司的控股子公司，为客户提供生物医药非临床研究为主、涵盖

药物PCC