银行业货币金融观察之5：同业自律对非银存款的影响.pdf

正文目录

一、11月非银存明显少增3

二、对公理财转回存款影响不大4

三、对公短贷票融到期不续增加5

四、同业自律导致非银存款创造萎缩6

五、总结与投资建议9

六、风险提示11

图表目录

图1：11月非银存款同比大幅少增（亿元）3

图2：11月非银存款同比大幅少增（亿元）3

图3：11月理财同比有多增（万亿元）4

图4：11月估算对公理财增量同比基本持平（万亿元）4

图5：对公短期票融4、5月明显多增，11月明显少增（亿元）5

图6：理财货基投资存款规模及占比（万亿元，%）6

图7：11月银行间银行对非银净融出大幅少增（亿元）7

图8：12月以来，银行间银行机构净融出继续明显少增（亿元）7

图9：12月以来，银行同业存单净融资明显多增（亿元）8

表1：截至2024年9月末，A股上市银行同业存放占比情况（亿元，%）10

敬请阅读末页的重要说明2

行业深度报告

一、11月非银存明显少增

在《11月金融数据点评》中，我们分析了M1和单位活期存款大幅回升的原因。

11月金融数据另一个值得关注的点是非银存款大幅少增。11月非银存款增长

0.18万亿，同比少增1.39万亿（图1），成为11月M2增速最大拖累项。除了

基数原因外，可能与同业存款自律衍生影响有关。

图1：11月非银存款同比大幅少增（亿元）

当月增量:非银存款同比多增:非银存款

20,000

15,000

10,000

5,000

-

-5,000

-10,000

-15,000

-20,000

资料来源：Wind，中国人民银行，招商证券

图2：11月非银存款同比大幅少增（亿元）

金融机构:新增人民币存款:非银行业金融机构:亿元

20,000202220232024

15,000

10,000

5,000

-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

-5,000

-10,000

资料来源：Wind，中国人民银行，招商证券

敬请阅读末页的重要说明3

行业深度报告

二、对公理财转回存款影响不大

对公理财转回存款影响不大。12月初，自律机制发布倡议，要求同业存款活期

定价参考OMO利率，同时同业定期存款提前支取利率降为超额准备金利率。结

合11月单位活期大幅多增，部分投资者猜测是否因为同业自律前置影响，导致

对公理财或集团财务公司存款转回单位活期。但商业逻辑上，即使同业存款利率

下降，仍明显高于单位活期利率，预计对公理财或财务公司存款转回单位活期概

率不大。另外，11月理财和机构理财规模同比未少增，甚至略好于季节性（图4）。

所以我们预计非银存款转回单位存款影响不大。

图3：11月理财同比有多增（万亿元）