招商南油成品油运景气持续，周期红利或将回报股东.pdf

源引金融活水润泽中华大地

内容目录

1.远东成品油运输佼佼者6

1.1.公司情况6

1.2.船队建设7

1.3.主营业务8

1.4.经营情况9

2.供给紧张支撑成品油运景气持续11

2.1.油运产业链11

2.2.市场复盘与展望12

3.盈利预测与评级18

3.1.核心假设18

3.2.盈利预测与投资19

4.风险提示19

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共21页

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图表目录

图表1：公司发展历程6

图表2：公司股权结构，招商局集团为实际控制人6

图表3：油品、化学品和气体运输的经营模式可分为4类7

图表4：船队规模持续扩大7

图表5：公司业务量稳步上升7

图表6：公司船队结构7

图表7：公司内外贸兼营，内贸稳定发展，外贸贡献弹性（单位：百万元）8

图表8：油品运输是公司核心业务（单位：百万元）8

图表9：油品运输贡献毛利润超八成（单位：百万元）8

图表10：油品、化工品、乙烯运输毛利率相对稳定9

图表11：公司为全球第六大MR船东9

图表12：财务费用逐年降低（单位：百万元）10

图表13：财务费用率逐年降低10

图表14：与国内外同行相比，公司股东回报仍有提升空间10

图表15：公司现金流表现稳定（单位：亿元）11

图表16：未分配利润于2024上半年转正（单位：亿元）11

图表17：产业链：石油公司→油运公司→炼化厂，公司的客户端相对集中11

图表18：成品油轮船型可分为五类12