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农夫山泉
烈火真金，危中寻机
面对外部危机，公司对份额势在必得，推出绿瓶水让利渠道，下半年份额开始
回升，未来1-2年份额提升或超预期。同时得益于公司高效的执行力和饮料业
务造血，根据我们测算，绿瓶水对整体利润率影响可控，实际表现有望好于市
场预期。短期风波导致公司估值回落，但真金不怕火炼，优秀龙头经营调整的
速度和成效往往会超市场预期，2025年有望估值业绩双击。
❑包装水：公司态度鲜明，份额提升或超预期。公司推出绿瓶水，定位抢占份
额的战略性产品，对份额势在必得。对于即饮场景的小包装水，动销更多依
赖渠道推力，绿瓶水充分让利渠道，推出后经销商和终端进货意
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