西部材料稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者.pdfVIP

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内容目录

1.西部材料：高端钛合金核心企业，稀有金属多点开花5

2.西部钛业：导弹、四代机、海军装备等高增长赛道上的核心钛材供应商，下游需求有望快速放量7

2.1需求端：导弹反转、海军装备加速、航空装备持续增长。9

2.1.1导弹：导弹已广泛应用钛合金，行业困境反转有望带来加速发展9

2.1.2舰船：海军水下装备是新质战斗力，钛材需求有望放量9

2.1.3航空：钛合金主要应用领域，需求有望持续增长11

2.1.4兵器：装甲车辆轻量化、强防护趋势下，钛合金市场潜力巨大13

2.2供给端：产能翻倍增长，应对下游快速增长的需求14

3.未来发展战略：“1+3+X”发展模式，长期打造稀有金属材料平台型企业15

3.1天力复合：层状金属复合材料龙头企业15

3.2西诺稀贵：国内核电控制棒唯一供应商16

3.3菲尔特：国内最早布局金属纤维行业的公司之一17

4.盈利预测与投资建议18

5.风险提示19

图表目录

图表1：西部材料主要业务及经营主体（单位：百万元）5

图表2：西部材料股权架构5

图表3：西部材料2019-2024（1-9）营业收入6

图表4：西部材料2019-2024（1-9）归母净利润6

图表5：西部材料毛利率和净利率6

图表6：西部材料产品结构6

图表7：我国主要钛合金制造企业对比7

图表8：钛及钛合金优势突出用途广泛8

图表9：2023年我国钛加工材消费结构8

图表10：钛材在国防领域应用广泛8

图表11：某型空空导弹伺服机构壳体采用钛合金材料制成9

图表12：某型导弹用钛合金气瓶9

图表13：导弹是备战能力建设首选9

图表14：钛合金的优势10

图表15：美海军潜艇建造预算占比已有明显提升10

图表16：俄罗斯采用钛合金作耐压壳体的相关潜艇10

图表17：国内外海洋装备其他部件用常见钛材11

图表18：F22钛合金使用位置11

图表19：先进飞机钛合金用量不断提升11

图表20：与美国相比，我国各类军机在数量上均有明显的差距（架）12

图表21：我国战斗机代次与美国相比有明显差距12

图表22：钛合金在航空发动机中的应用12

图表23：我国军用航空发动机钛合金用量变化情况12

图表24：我国航空发动机产业成长逻辑13

图表25：钛合金车体工程化应用情况13

图表26：“艾布拉姆斯”主战坦克钛合金部件减重效果13

图表27：装甲钛合金在国外装甲车辆上的典型应用14

图表28：装甲钛合金在M1A2主战坦克系统中的应用情况14

图表29：天力复合处于行业中游环节15

图表30：天力复合的层状金属复合材料在多个行业中具有良好的发展潜力16

图表31：控制棒工作原理示意图16

图表32：压水堆核电站工作原理示意图16

图表33：我国核电机组审批已进入加速阶段17

P.3请仔细阅读本报告末页声明