一对股指期货风险管理的认识.pptVIP

机构投资者投资股指期货自身风险要素分析1、行情预测风险——分为方向性风险和非方向性风险方向性风险指判断金融变量（如股指价格、利率、汇率、股票和商品价格等）的运动方向所产生的风险。非方向性风险指两个相关金融变量（如期指、现指之间）由于价格差异产生的风险目标市场风险管理工具解决的风险股指市场Beta值价格波动性风险债券市场dalta值利率风险久期期权市场dalta值期权对基础资产价格的敏感性行情预测风险2、套保中的风险（1）、运用套保头寸规模的风险保值力度的问题：0%~100%对应现货头寸的选择机构投资者投资股指期货自身风险要素分析现货头寸组合决定避险策略决定保值力度选择保值合约根据测算保值头寸执行交易指令监控期现套保组合微调期货头寸平仓清算结算财务核算机构投资者投资股指期货自身风险要素分析无效保值的风险01有效保值与无效保值的概念02添加标题添加标题利润有效保值阶段添加标题损失添加标题添加标题指数水平保值中的风险添加标题未避险时投资组合价值具有动态避险交易的组合价值利润有效保值阶段未避险时投资组合价值具有动态避险交易的组合价值损失h1指数水平h2无效保值阶段尽量提高h2的高度减小h1的高度,提高保值效果保值中的风险（3）、基差运用的风险基差一般指期货与现货价格之间的差值。传统经典的套期保值中，基差变化是判断能否完全实现套期保值目的的依据。如果基差出现有利变动，则套期保值者不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以获得额外的盈余。反之，效果不仅受影响，甚至蒙受预期外的损失。虽然期货价格与现货价格变动方向基本一致，但由于T+0、高杠杆、交易成本相对较低以及每日无负债结算的特点，股指期货价格波动明显较现货剧烈，尤其是在上市初阶段，进而导致基差变动剧烈，难以把握。保值中的风险0102沪深300仿真交易的期现基差波动较恒生指数期现基差明显剧烈基差运用与风险（4）、Beta值运用的风险保值中的风险Beta:反映了股票组合对于市场指数的敏感程度。Beta是统计指标，稳定性在市场不同的阶段会有很大差异。机构投资者投资股指期货自身风险要素分析股指期货的重要功能之一就是能够动态调整证券投资组合的风险-收益合理化。通过对股指在组合中的应用，优化证券投资组合的效率。运用股指期货优化证券投资组合管理股指期货作为投资组合配置资产过程中风险要素分析开放式基金为了保证支付赎回所需资金，其相当一部分资产必须具有高流动性，如果选择持有较多的现金或国债会导致资金不能投入收益较高的资产类别而影响业绩，在可交易股票指数期货之后，基金管理人可以选择持有一定数量的股票指数期货多头和国债来合成与该基本的现货组合回报相同的资产。这样即保证了资产的流动性又能充分获得股票市场的高收益性。运用股指期货优化证券投资组合管理比如：股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析添加标题权益添加标题总资产添加标题动用保证金添加标题资产配置图添加标题股票添加标题股指期货添加标题现金添加标题股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析运用股指期货优化证券投资组合管理股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析添加标题杠杆交易风险添加标题股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析添加标题股指期货保证金交易放大了交易风险。添加标题对于杠杆使用比例要有严格规定！添加标题移仓/展期风险！添加标题由于较远期合约流动性太差，为了成交必须做出更大价格让步，导致在这些合约上的交易成本昂贵。！添加标题如果是先持有期限较短的合约头寸，然后在它到期时转到下一个合约，又会产生转期风险/成本。！添加标题股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析添加标题移仓/展期风险添加标题对于投资机构人，在更具流动性市场中进行交易所带来的好处一般会超过移仓/展期成本，因此滚动保值/交易策略占主流。添加标题转仓成本主要由两个合约间的基差及交易成本构成。当合约间基差变化超过正常区间时会产生移仓风险。添加标题股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析股指期货作为投资组合配置

资产过程中风险要素分析风险应对：选定合适的基差区间不断分批移仓；最好配合利用计算机技术自动完成交易。4、套利中的风险(1)、期现交易规则的差异导致的风险机构投资者投资股指期货自身风险要素分析期货的T+0与现货的T+1规则令指数套利交易中，现货头寸当日不能对冲，导致套利成本增加甚至套利失效在股票现货融券交易受限的情况下，很难进行“卖现