定期报告：跨年行情的节奏和行业方向-241221.pdfVIP

2024年12月21日策略类●证券研究报告

跨年行情的节奏和行业方向定期报告

投资要点

分析师邓利军

历史上受政策和外部事件、流动性、市场情绪等影响跨年行情期间可能出现震荡。SAC执业证书编号：S0910523080001

2010年以来跨年行情共出现6次，复盘来看：（1）6次中有1次持续上行、2次denglijun@

先上行（震荡）后震荡（上行）、3次上行-震荡-上行的走势。（2）跨年行情的节报告联系人张欣诺

zhangxinnuo@

奏主要受政策和外部事件、流动性、市场情绪影响。一是政策收紧或外部事件偏负报告联系人张诗瀑

面可能导致行情出现震荡，如2009年末防通胀、2017年末去杠杆、2019年末新zhangshipu@

冠疫情、2021年1月美债收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流动性

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收紧也可能使得行情转为震荡，如2017年底美联储加息。三是市场情绪过热也可

新股次新板块分化加剧，警惕外力催化减弱-

能导致行情出现震荡，如2010和2020年1月上证综指PE分位数都在69%以上。

华金证券新股周报2024.12.15

政策或外部事件偏负面、流动性收紧等因素影响下可能导致行情延至次年开启。（1）年底风格会切换吗？2024.12.14

政策和外部事件偏负面可能导致行情延迟至次年开启：如2011年末欧债危机、2016

积极的政策进一步确认，A股慢牛延续

年末证监会加强杠杆收购监管，导致当年春季行情于次年开启。（2）年末流动性

2024.12.13

偏紧也可能导致行情延迟至次年开启：如2010年末央行接连提准提息，2013年末

方兴未艾——A股2025年策略展望

国内银行间拆借利率全面上涨，2015、2016、2018年末美联储均有加息，导致这

2024.12.13

些年份的春季行情均于次年1月开启。

定调积极，跨年行情来临2024.12.9

今年来看，政策积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情已经开启，难出现大

调整。（1）年底积极的政策依然可能进一步出台和实施。一是扩大设备更新和以

旧换新政策规模、地产放松等政策可能进一步实施。二是鼓励分红、国改和长期资

金入市等资本市场政策可能进一步出台和落实。（2）年底外部风险可能相对偏小。

一是中美金融工作组第七次会议已结束，中美关系短期有改善迹象。二是中东和俄

乌等地缘风险可能边际下降。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是A股近

期出现震荡也已经反映了美元上涨导致的流动性偏紧预期。二是国内流动性依然充

裕，且可能