【平安证券-2025研报】保健品行业研究系列报告一概览篇：居民健康观念升级，保健品行业迎来新机遇.pdfVIP

证券研究报告

居民健康观念升级，保健品行业迎来新机遇

——保健品行业研究系列报告一：概览篇

食品饮料强于大市（维持）

证券分析师

张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001

王萌投资咨询资格编号：S1060522030001

王星云投资咨询资格编号：S1060523100001

2025年1月3日

请务必阅读正文后免责条款

核心摘要

行业概况：四十载砥砺前行，行业步入规范化发展新阶段。

发展历程：我国保健品行业诞生于20世纪80年代，经历无序扩张后，在监管部门引领下，目前行业已相对成熟且规范。

市场规模：根据艾媒咨询数据，2023年中国保健品市场规模达到3879亿元，同比增长29.78%，预计2028年保健品市场规模将达到5067亿元，同比增长

19.59%。我国保健品人均消费量相较于发达国家仍有较大差距，行业潜在需求大，市场空间有望持续扩容。

行业格局：根据Euromonitor数据，2023年中国保健食品行业CR10约为28.3%，而长尾品牌（市占率低于0.01%的公司）市占率由2017年约36%提升到2023

年约42%。当前行业具备以下特点：1）行业集中度低；2）行业竞争加剧；3）品牌多，长尾效应显著。

产业链分析：各环节布局清晰，专业化分工提升行业效率。

上游：上游参与者主要是原材料生产商和贸易商，对企业的研发能力和资金实力要求高，行业壁垒高。

中游：中游的参与者有生产商和品牌商，生产商主要为品牌商提供代工服务，品牌商主要面向C端消费者销售自有品牌，专业化分工提升行业效率。

下游：下游销售渠道主要分为直销、药店和电商，当前直销份额持续下滑，药店相对稳定，电商的崛起主导了下游市场的格局变化。

驱动因素：需求扩容，政策护航，推动保健品行业蓬勃发展。

需求端：1）消费水平的提升驱动保健品市场蓬勃发展；2）人口老龄化与平均预期寿命增长推动保健品需求上升；3）年轻一代健康焦虑激增，保健品市

场迎来新增量；4）亚健康问题愈发普遍，居民健康需求不断提升。

政策端：国家陆续出台保健品产业政策，大力推行健康生活方式，推动保健食品行业规范化发展。

代表性企业:深耕细分领域，树立行业标杆。

汤臣倍健：品牌认可度与渠道拓展双轮驱动，研发实力雄厚。公司深入挖掘C端需求，打造齐全产品矩阵，逐步成长为全球VDS行业领先企业。

仙乐健康：CDMO标杆，研发实力与产品质量铸就行业领先。公司具有全球化视野和较高的行业影响力，是全球领先的营养健康食品CDMO标杆企业。

1

核心摘要

投资建议：随着我国居民人均可支配收入的不断提高、居民健康意识的提升以及人口老龄化趋势的加剧，我国保健品市场有望进一步扩容，迎来快速发

展的黄金时期。我们认为，具备以下竞争优势的企业更有机会突出重围：

1）品牌知名度和市场洞察能力：具有良好品牌知名度和行业口碑，能及时深入挖掘保健品的市场趋势和客户需求，动态调整品牌建设和营销策略的企

业，更容易获得消费者认可，获得稳定的客户群体。

2）研发能力：研发能力强的企业在产品开发上有明显优势，能够不断推出新产品，打造完善的产品矩阵，满足消费者日益多样化的保健品消费需求。

3）产品质量：产品质量好、安全性有保障是保健品企业长期可持续发展的根本。严格的品控管理和质量控制，才能培养出高粘性消费者群体。

4）销售渠道：合理的渠道布局可以更高效地满足消费者多样化需求，提升产品销量和品牌影响力。

看好板块性机会，重点关注已具备竞争优势的企业。建议关注汤臣倍健、仙乐健康、嘉必优、康比特、百合股份。

风险提示：1）宏观经济波动风险：保健品行业受宏观经济影响较大，宏观经济增长放缓或不确定性增加，会对行业需求产生影响；2）原材料价格波动风险：

保健品生产需要各种原材料，原材料价格波动会直接影响生产成本，原材料价格上涨会直接压缩企业利润空间；3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化在一定

程度上会影响保健品行业的价格体系，对行业长期发展造成不良影响；4）行业政策风险：监管部门出台新的法律法规，可能增加企业运营成本。