2021年电解铝行业深度分析报告（最全）.doc

内容目录

1.供给：电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝新增产能 5

1.1.产能逼近“天花板”，供给侧改革红利释放 5

1.2.社会库存累库同比下降，进口持续强势预示需求景气度延续 7

2.需求端：碳中和促进的新兴需求与疫情后时代传统的经济复苏共振向上 9

2.1.碳中和大潮有望激发新兴产业需求 9

2.1.1.汽车电动化大时代到来 9

2.1.2.清洁能源光伏产业进入密集建设期 11

2.2.疫情后时代传统经济复苏的通胀交易方兴未艾 13

2.2.1.房地产行业持续回暖 13

2.2.2.国内电网投资值得期待 14

2.2.3.家电需求长期向好 14

2.2.4.铝材出口持续强劲 15

3.成本端：碳中和驱动边际成本曲线陡峭化，氧化铝维持过剩格局 17

3.1.碳中和促进能源结构转型，有望进一步压制火电铝产能供给 17

3.2.碳中和促进电解铝边际成本曲线陡峭化，绿色水电铝盈利能力凸显 21

3.3.氧化铝产能过剩局面难以扭转，氧化铝新增产能仍在大幅增加 25

4.2021~2023年：供需缺口逐步扩大，铝价中枢有望进一步抬升 27

5.A股电解铝上市公司迎来重大重估机遇 28

6.风险提示 29

图表目录

图1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况 5

图2：产能逐步逼近“天花板” 5

图3：2020年电解铝产量创历史新高 6

图4：月度电解铝产量（万吨） 6

图5：国内电解铝社会库存持续维持低位，预示需求强劲 7

图6：中国未锻造的铝及铝材进口情况 8

图7：中国原铝进口情况 8

图8：铝锭现货进口窗口持续打开（元） 8

图9：沪伦比持续高位 8

图10：我国电解铝消费结构 9

图11：汽车轻量化部件 10

图12：欧洲新能源车销量情况（万辆） 10

图13：国内新能源汽车销量情况（万辆） 10

图14：2021-2025年全球新能源车铝需求测算 11

图15：太阳能电池铝框架示意图 12

图16：2021-2025年全球光伏发电年均铝需求测算 13

图17：2020年房地产开发增速同比+7% 14

图18：电网和电源建设投资完成额情况 14

图19：电网基本建设投资计划和实际完成额情况 14

图20：家电产量情况 15

图21：家电库存情况 15

图22：中国未锻造的铝及铝材出口情况 15

图23：中国原铝出口情况 15

图24：全球主要经济体PMI继续上行 16

图25：美国房地产景气程度达到历史高位 16

图26：美国新建、成屋库存处于历史低位 16

图27：美国房屋销售、新开工等指标正在回升 16

图28：全球原铝温室气体排放量变化 17

图29：2005-2019全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t铝锭） 18

图30：全球原铝生产电力结构 18

图31：中国原铝生产电力结构 18

图32：按照排放类型分类碳排放占比 19

图33：按照工艺流程分类碳排放占比 19

图34：全球原铝及再生铝产量（万吨） 20

图35：我国水电铝产能逐步提升，火电铝产能有望逐步降低（万吨） 21

图36：北京碳排放权电子交易平台实时成交价格 22

图37：广州碳排放权实时成交价格 23

图38：火电铝和水电铝碳排放对比（CO2t/t铝材） 24

图39：中国2021年2月电解铝产能成本曲线图 24

图40：氧化铝价格和行业利润情况 25

图41：氧化铝总产能和运行产能情况（万吨） 25

图42：氧化铝产量情况（万吨） 25

图43：电解铝供需平衡表（万吨） 27

图44：A股电解铝上市公司情况对比 28

表1：2021年电解铝计划新增投放产能 6

表2：2021年海外电解铝待投产项目 6

表3：2021年春节前后中国铝锭库存周度增长同比下降（万吨） 7

表4：铝合金材料在汽车轻量化中的典型应用 9

表5：光伏和风电未来十年所需发电量增量测算 12

表6：光伏年