2022年国家经济政策方向.pdf

中国2022年经济发展趋势

2021年12月召开的中央工作经济会议首次提出2022年面临“需求

收缩、供给冲击、预期转弱”三重经济压力，强调“稳字当头、稳中

求进”。那么，在全球新冠疫情反复的形势下，中国宏观经济能否

“稳”出发，“稳”落地？

我们对2022年中国经济走势、通胀、生产、外贸以及消费等方面的

展望，希望能在乐观中找到新机遇、在压力中遇到新转机。

2022年的GDP：或重回潜在增速

2021年，中国经济走势“前高后低”，总体延续稳定复苏态势。上半

年，肺炎疫情冲击明显减弱，叠加上年同期低基数，推动经济增速大

幅反弹，GDP同比增长12.7%。下半年，因能耗“双控”、拉闸限电

等多方因素堆积，三季度GDP降至4.9%，低于市场预期。从两年平

均增速看，2021年经济下行压力再现。

由绿色经济和高端制造相关的基础投资驱动下，叠加出口和消费双引

擎的带动，预计中国2022年实际GDP同比增长5.3%，保持在潜在

增长5-6%的区间。经济将在2022年一季度触底，在下半年有较明显

的复苏，趋势先下后上。

疫苗加速接种叠加宽松政策共同推动全球经济持续复苏，国内经济仍

在复苏进程中，工业、出口是亮点，消费受疫情等因素拖累。2022年

上半年经济下行压力有所增大，宏观政策将适度加大对冲力度，GDP

同比或增长5.5%左右。

若2022年疫情对经济增长的影响可控，在稳增长政策推动下中国经

济重回潜在增速，则2022年GDP增速预计将达到5.6%。季度节奏

上，2022年经济增长可能呈双峰形态，预计一季度和三季度为双峰。

GDP增速因基数效应，均有望达到6%，二季度和四季度增速略低一

些，处于5-5.5%之间。

2022年的工业增加值：逐步上行

2021年工业增加值两年复合增速同比在一季度因疫情有所回落，但在

二季度小幅回升。受限电限产影响，三季度工业增加值两年复合同比

快速下行。虽然10月以来中央及各部门开始对能源市场做出一定调

控，但短期限电控能压力下，工业增加值恢复仍然较慢。

国家“双碳”政策持续推进或拖累工业增长，但预计国内基建投资温

和发力、房地产投资触底反弹、国家保供稳价政策、芯片短缺问题有

所缓解等因素有利于工业生产。综合而言，预计2022年工业增加值

同比增长5.1%，三年平均增长5.8%，略低于2019年。

短期内能耗“双控”政策边际调整，供给压力减轻，相关工业行业有

望持续修复。但需求预期疲弱，下游行业高度依赖出口，预计修复程

度有限。不同行业间增加值同比会有一定收敛，但差距难以完全弥

合。疫情长期化对服务业的压制仍然存在，包括餐饮、住宿等服务行

业无法在疫情结束前完全恢复。

预计2022年各地对能耗目标的执行将更为均衡有序，压制工业生产

的政策因素有望缓解，工业生产更多回归内生因素驱动；相应地，工

业增加值环比增速将回归常态，同比增速则以逐步上行为主。

预计2022年工业生产增长动能趋弱，但供给侧约束有望边际放松。

一方面，出口回落叠加内需疲弱的背景下，需求对于供给的牵引作用

将进一步减弱。另一方面，全球产业链内生性修复将减轻生产资料短

缺的压力，国内对“双碳”“双控”政策放松，也将缓解对经济的供

给冲击。

消费是2020年以来经济恢复的薄弱环节，剔除季节性以后，该值一

直处于疫情之前增长趋势线以下。2021年，随着新冠疫情影响逐步可

控，消费市场呈现持续稳步复苏态势，但由于局部地区疫情反复，导

致消费整体恢复情况仍然一般，社零两年平均增速与疫情前相比仍有

较大差距，且持续低于市场预期。

预计2022年消费仍将保持弱恢复态势。基于社零环比增速的季节性

规律，预计全年社会消费品零售增速约为6.9%，其中受低基数效应影

响，当月同比增速高点或将出现在三季度。

在疫情和防控常态化的影响下，2022年消费恢复预计仍然较慢。商品

类零售同比有回落风险，不同品类商品消费或表现出较为明显分化。

其中汽车消费受困于生产端同比处于低位，石油及制品类零售同比或

因油价见顶而见顶，但部分可选类商品消费或继续保持高增速。

预计2022年消费延续弱复苏，社会消费品零售总额两年平均增速小

幅抬升至5.3%，但和疫情之前的水平仍有较大差距。

2022年的固投：低位企稳

2021年年初，因低基数效应，固定资产投资同比增速