通信行业深度：从技术演进看国产算力投资机会，黎明已经到来-241225-国盛证券-14页.pdfVIP

证券研究报告|行业深度

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20241225

年月日

通信

黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会

国内算力需求的黎明已经到来。AI爆发两年以来，海外通过前期的算力积累和模增持（维持）

型建设，开启了AI的商业循环之路，这对于国内的互联网巨头来说，意味着大

规模部署AI业务的前提条件已经具备。今年以来，国内“豆包”、“可灵”等

优秀模型也开始商业化尝试，随着头部模型厂商开始走向放量与商业循环，我们行业走势

认为，对于中国互联网行业蛋糕的再一轮切分即将到来，而在本轮竞争之中，算

力的建设，尤其是自主可控的算力建设，将是一切的先决条件。40%通信沪深300

GPGPU还是ASIC-先解决能用的问题。近期，博通在业绩电话会上描述了未来

ASIC芯片的宏伟蓝图，但对于国产算力来说，我们判断，“能用与易用”的28%

GPGPU将是未来几年的主旋律。相较于GPGPU，当下的AIASIC主流路线虽然16%

纸面效率较高，但是在编译器，生态软件上与国内客户需求的适配度较低。从当

下来看，随着国内以“豆包”为代表的大模型应用加速放量，各厂商需要的是能4%

够快速部署，抢占业务入口与用户的通用型算力，也就是GPGPU。同时对于以-8%

运营商，地方智算的建设者来说，通用算力代表着更好的用户接受度与投资回报

-20%

率。长期来看，随着中国AI模型的竞争格局逐渐清晰，头部玩家的业务颗粒度2023-122024-042024-082024-12

逐渐变大，AIASIC也将在中国找到合适的渗透场景。

中国AI通信，路在何方？随着中国算力加速放量，自主可控的AI通信能力建设作者

也迫在眉睫，我们认为，建设中国AI通信，同海外一样，分为“Scale-Out”与

“Scale-Up”两个部分。对于以交换机，以太网为主导的“Scale-Out”网络，分析师宋嘉吉

核心是具备从芯片到整机自主可控的交换机体系。而对于过去更加封闭和专用的执业证书编号：S0680519010002

“Scale-Up”网络，我们不应走英伟达NV-Link体系的老路，而是应当学习海邮箱：songjiaji@

外以博通、AMD为主导的“UA-Link”联盟的经验，以及博通提倡的从封装开分析师黄瀚

始的算核标准化互联服务，凭借过往中国电信巨头的网络经验和国产交换机芯执业证书编号：S0680519050002

片，封装技术的革新，组成适用于所有国产算力的自主版“UA-Link”和算核封邮箱：huanghan@

装标准。分析师邵帅

基建与制造：中国算力的底气！AI算力建设发展至今，已经跳脱了单芯片计算能

执业证书编号：S0680522120003

力的范畴，逐渐演变成从能源，通信到集群的系统性工程。如同航母一样，是对

邮箱：shaoshuai@

于一个国家综合实力的考量。虽然在地缘政治下，中国的芯片制程和单芯片能力

受