【甬兴证券-2025研报】传媒行业2025年年度策略：IP助力悦己消费，“谷子经济”打开新的空间.pdfVIP

证券研究报告

2024年12月30日

行业：传媒

增持（维持）

IP助力悦己消费，“谷子经济”打开新的空间

——传媒行业2025年年度策略

分析师：应豪SAC编号：S1760524050002，E-mail：yinghao@

分析师：黄伯乐SAC编号：S1760520110001，E-mail：huangbole@

主要观点

◼传媒板块整体跑输大盘：行业表现分化，二级行业中，广告营销涨幅靠前。

◼游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市

场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30%

。关注行业龙头企业的投资机会。

◼影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电

影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动

整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动》等。中

国网络微短剧市场规模呈上升趋势，2023年中国网络微短剧市场规模达373.9亿元，同比上

升267.65%；预计2027年中国网络微短剧市场规模超1000亿元。

◼广告行业保持平稳增长，AIGC落地较快。前瞻产业研究院预计，未来5年仍将保持较平稳

的增速，2024-2029年复合增长率保持在11%左右。

◼谷子经济快速增长，IP是核心驱动力。艾媒咨询数据显示，2023年中国谷子经济市场规模

1201亿元，2024年迅速增长至1689亿元；随着泛二次元生态及周边衍生市场的发展，未来

数年谷子经济市场规模将呈持续增长态势，预计2029年整体市场规模有望达3089亿元。

◼风险提示：经济复苏不及预期；游戏行业发展不及预期；票房不及预期；“谷子经济”发

展不及预期。

请务必阅读报告正文后各项声明

目录/Contents

01行情回顾-整体跑输指数

02游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎

03影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大

04广告行业保持平稳增长，AIGC落地较快

05谷子经济快速增长，IP是核心驱动力

请务必阅读报告正文后各项声明

1.1行业回顾：今年以来传媒板块表现弱于大盘

◼年初至今，截至2024年11月30日，申万传媒板块整体涨幅为8.57%，同期创业板综合指数区间涨跌幅为

15.13%，沪深300区间涨跌幅为14.15%，申万传媒指数均跑输创业板综合指数和沪深300指数。

◼31个申万一级行业排名第13。

◼截止到11月30日，SW传媒的PE约为40.1倍，处于历史估值中枢附近。

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1.1行业回顾：二级行业广告营销涨幅领先

◼今年以来截至2024年11月30日，传媒二级行业涨跌幅由高到低分别为：广告营销(13.35%)、出版(9.97%)、

游戏(7.48%)、教育(6.9%)、影视院线(6.41%)、电视广播(4.8%)、数字媒体(4.02%)。